Технические аналитики ищут на графиках сигналы, которые указывали бы на изменения в психологии трейдеров, а значит и на смену рыночного тренда. Такими сигналами являются модели разворота (reversal patterns), которые в западном техническом анализе включают в себя, например, двойные вершины и основания, островные вершины и основания, дни разворота, модель «голова и плечи».

Термин «модели разворота» не совсем точен, ведь, услышав это выражение, можно подумать, что старая тенденция резко прекращается и сразу же возникает противоположная ей новая. Но такая картина наблюдается не всегда: обычно разворот тренда происходит медленно, поэтапно, по мере того как меняется психология участников торгов. Сигнал разворота указывает, что старая тенденция, скорее всего, прекратится, но на смену ей необязательно придет противоположная – и это очень важно уяснить. Представьте себе автомобиль, который едет со скоростью 30 миль/ч. Зажигаются красные сигналы тормозов, и он останавливается. Красный свет – своего рода индикатор разворота, который говорит о том, что предыдущий тренд (движение автомобиля вперед) скоро закончится. Однако теперь, когда машина встала, захочет ли водитель ехать в обратном направлении, останется ли он на месте, или, может быть, снова поедет вперед? Без дополнительных сигналов ответить на эти вопросы мы не сможем.

На рисунках 4.1–4.3 вы найдете примеры поведения рынка после появления сигнала разворота на вершине. Цены могут некоторое время двигаться в боковом диапазоне и лишь затем перейти к снижению, как на рисунке 4.1, а в другой ситуации вместо этого может возобновиться рост (см. рис. 4.2), хотя иногда случается и так, что восходящий тренд действительно сразу же переходит в нисходящий (см. рис. 4.3).

Логично было бы называть модели разворота моделями изменения тенденции, и у меня было искушение так и поступить в данной книге. Я не стал этого делать во избежание расхождений с прочей литературой по техническому анализу, но еще раз обращаю ваше внимание, что «модель разворота» далеко не всегда предвещает разворот.

Умение распознавать такие модели на графиках является ценным навыком, ведь трейдеру всегда важно понимать, какой тренд складывается на рынке. Индикаторы разворота служат своего рода дорожными знаками, которые предупреждают: «Осторожно: тенденция меняется». Они означают, что необходимо скорректировать торговую стратегию в соответствии с новыми реалиями: может быть, закрыть старые позиции, а может, открыть новые – мы еще обсудим это в последующих главах.

Одно из ключевых правил заключается в том, что открывать новые позиции по сигналу разворота следует только тогда, когда он соответствует направлению основного тренда. Предположим, что модель разворота на вершине образуется на бычьем рынке, то есть в период длительного роста котировок.

Не следует открывать короткие позиции только на основании медвежьего разворотного сигнала, а вот длинные позиции лучше всего закрыть. Однако тот же самый сигнал, появившись в период нисходящего большого тренда, был бы уже достаточным основанием для открытия «шортов».

Начав рассказывать о моделях разворота, я неслучайно сразу же углубился в детали: большинство индикаторов свечного анализа являются как раз разворотными. Давайте обратимся к первым двум из них – свечам «молот» и «повешенный».

На рисунке 4.4 показаны свечи с длинными нижними тенями и маленькими телами, находящимися в верхней части ценового диапазона. Удивительная особенность этих свечей заключается в том, что они могут быть как бычьими, так и медвежьими в зависимости от рыночной тенденции в момент их возникновения на графике. Если тренд нисходящий, то следует ожидать его завершения, а свеча в этом случае будет называться молотом (см. рис. 4.5). Интересно, что ее японское название – такури, что в буквальном переводе означает нечто вроде «попытки измерить глубину, нащупывая дно ногой».

Если точно такая же свеча возникает в период подъема цен, то она говорит о вероятном завершении бычьего тренда (см. рис. 4.6) и носит зловещее название «повешенный», поскольку, находясь на вершине графика, действительно может напомнить висящего человека с болтающимися ногами.

Кому-то покажется странным, что один и тот же тип свечей бывает и бычьим и медвежьим сигналом, но ведь и в западном техническом анализе есть аналогичные инструменты. Так, если модель разворота «остров» образуется на графике после продолжительной восходящей тенденции, то она предупреждает о грядущем снижении котировок, а если в период нисходящего тренда – то о вероятном росте.

Молот и повешенного можно узнать по трем признакам:

1. Тело свечи находится в верхней части ценового диапазона. Цвет тела не важен.

2. Нижняя тень должна быть в два раза длиннее тела.

3. Верхняя тень должна отсутствовать или быть очень короткой.

Чем длиннее нижняя тень, чем короче верхняя тень и чем меньше тело, тем сильнее бычий сигнал молота или медвежий сигнал повешенного. Хотя тела свечей в обоих случаях могут быть и белыми и черными, у молота с белым телом немного ярче выражен бычий характер, а у повешенного с черным телом – медвежий. Белое тело молота означает, что в течение торговой сессии цены стремительно падали, но к ее закрытию поднялись в район дневных максимумов, что свидетельствует об усилении бычьих настроений. Черное тело повешенного говорит о том, что рынок не смог вернуться к отметкам, на которых начинал день, и значит можно ожидать дальнейшего снижения.

Прежде чем реагировать на повешенного, очень важно дождаться дополнительных медвежьих сигналов, ведь эта разновидность свечи возникает на рынке, который полон бычьей энергии. Торги в день ее образования открываются вблизи максимальных отметок, но затем происходит масштабная распродажа, после которой к концу сессии цена поднимается ближе к отметкам открытия. Из этого еще нельзя делать вывод, что повешенный обязательно окажется сигналом разворота на вершине. Тем не менее его возникновение говорит о том, что рынок стал восприимчивым к атакам продавцов. Если на следующий день торги начнутся ниже тела повешенного, то покупавшие по ценам открытия или закрытия предыдущего дня останутся с убыточными позициями.

Основное правило при появлении этого типа свечи звучит так: чем больше гэп вниз между ценой открытия следующего дня и телом повешенного, тем выше вероятность, что на графике образовалась вершина. Другим медвежьим подтверждением может служить возникающая в этот день свеча черного цвета с ценой закрытия ниже, чем у повешенного.

Рисунок 4.7 наглядно показывает, что одинаково выглядящие свечи бывают как медвежьими сигналами, так и бычьими. В данном случае и у повешенного (свеча от 3 июля), и у молота (свеча от 23 июля) тело черное, но цвет не имеет большого значения.

На рисунке 4.8 также видна двойственная природа этих свечей. В середине апреля появление повешенного предупредило об окончании ралли, стартовавшего с бычьего молота 2 апреля. Кроме того, в середине марта на графике сформировалась свеча, которую можно считать разновидностью повешенного. Тело у нее находится в верхней части дневного диапазона, верхняя тень почти отсутствует, а нижняя хотя и довольно длинная, но не превышает длину тела в два раза. Медвежий характер этого сигнала подтвердило то, что на следующий день торги завершились на отметке ниже предыдущей цены закрытия. Как видно на графике, восходящая тенденция после этого прервалась, то есть сигнал оказался верным, хотя повешенный и отличался от идеала. Все-таки инструменты свечного анализа, как и других графических методов, подчиняются определенным закономерностям, а не строгим правилам. Данный пример показывает, что длина нижней тени у повешенного необязательно должна быть вдвое больше тела, чтобы свеча служила сигналом разворота. Однако чем длиннее нижняя тень, тем совершеннее будет модель.

На рисунке 4.9 вы найдете серию бычьих молотов, обозначенных номерами от 1 до 4 (свеча 2 считается молотом, несмотря на наличие у нее крохотной верхней тени). Обратите внимание на сигналы к покупке, появившиеся в начале 1990 г. Накануне цены обновляли минимумы, достигнув отметок июля 1989 г. – периода, когда на графике образовался молот 2. На какое-то время мяч оказался в руках медведей, однако нисходящая тенденция не получила продолжения: два бычьих молота (3 и 4) указывали, что медвежья атака не удалась и быки перехватывают инициативу. У молота 3 длина нижней тени не превышала тело в два раза, как требуется, однако вслед за ним на графике возник более совершенный молот 4, который подтвердил высокую вероятность разворота рынка в основании.

На рисунке 4.10 молоты 1 и 3 являются основаниями, а молот 2 сигнализировал о завершении нисходящего тренда и начале бокового движения. А вот молот 4 не сработал. В этой связи я хотел бы обратить внимание на важную особенность всех графических моделей, о которых говорится в этой книге: их всегда следует рассматривать с учетом предыдущей динамики цен. Посмотрите еще раз на молот 4: накануне на графике появилась свеча с чрезвычайно ярко выраженным медвежьим признаком – длинным черным телом со срезанными вершиной и основанием. Торги начались на максимальных отметках дня и завершились на минимальных, что свидетельствовало о набирающем силу движении вниз. Кроме того, молот 4 пробил старый уровень поддержки от 24 января, и это тоже служило медвежьим сигналом. Учитывая оба этих фактора, стоило дождаться подтверждения того, что быки вновь контролируют ситуацию, прежде чем реагировать на молот 4. Например, таким подтверждением послужила бы белая свеча на следующий день с ценой закрытия выше, чем у молота.

Внутридневные свечные графики строятся аналогично дневным и недельным. Например, часовые свечи отражают максимумы, минимумы, цены открытия и закрытия каждого часа. Рассмотрите внимательно молот на рисунке 4.11, возникший в первый час торгов 11 апреля. Как и молот 4 на рисунке 4.10, он образовался после гэпа вниз, но в данном случае за ним последовала белая свеча с ценой закрытия выше, чем у самого молота, что подтвердило завершение нисходящего тренда.

Еще одна свеча, напоминающая молот, сформировалась на этом графике 12 апреля. Однако не стоит забывать, что молот – это модель разворота в основании, то есть он образуется тогда, когда на рынке существует нисходящий тренд, пусть даже незначительный. В данном случае такого тренда не было, поэтому молотом эта свеча не является. Ее нельзя считать и повешенным, ведь тогда она должна была бы предвещать завершение восходящей тенденции и возникнуть вблизи максимальных отметок предыдущей черной свечи. Этого также не произошло.

На рисунке 4.12 вы найдете классический пример молота – без верхней тени, с маленьким телом и длинной нижней тенью, во много раз превышающей размеры тела. Эта свеча образовалась в результате длительного снижения, которое началось несколькими месяцами ранее, и успешно предсказала его окончание.

На рисунке 4.13 приведен идеальный пример повешенного. В момент его возникновения рынок открылся с гэпом вверх и обновил максимумы, но уже на следующий день торги начались с гэпа вниз, и все, кто совершал покупки по ценам предыдущего открытия или закрытия, остались с убыточными позициями.

На рисунке 4.14 ралли, продолжавшееся с начала февраля, прервалось после появления двух идущих друг за другом повешенных. Этот график доказывает важность дополнительных сигналов для подтверждения смены сложившегося тренда. Одним из таких сигналов, напомню, служит открытие рынка на следующий день на отметке ниже тела повешенного. Обратите внимание, что после возникновения первого повешенного ближайшие торги начались выше его тела, то есть подтверждающего сигнала не возникло. А вот за вторым повешенным последовало подтверждение: цена открытия оказалась ниже его тела, и поле этого рынок двинулся вниз.

Рисунок 4.15 иллюстрирует еще один способ убедиться, что рынок действительно готов к снижению, – проверить, не идет ли следом за повешенным черная свеча, у которой цена закрытия ниже, чем у повешенного. Так, свечи 1, 2 и 3 представляют собой серию повешенных. Однако в первых двух случаях отсутствие подтверждающих сигналов свидетельствовало о том, что восходящая тенденция остается достаточно сильной. А вот после повешенного 3 сформировалась черная свеча: хотя открылся рынок практически на прежнем уровне, цена закрытия оказалась уже гораздо ниже, поэтому все, кто совершал покупки неделей ранее, ушли в минус.

На рисунке 4.16 показано чрезвычайно резкое повышение цен на апельсиновый сок в конце 1989 г. – начале 1990 г., которое прервалось после того, как на графике возник повешенный. Этот пример подтверждает, что модель разворота необязательно предвещает смену тренда на противоположный: как уже отмечалось в главе 3, она лишь сигнализирует о завершении предыдущего тренда. В данном случае восходящая тенденция сменилась боковым движением, но не перешла в снижение. Еще один повешенный возник на этом графике в июле, и вот здесь уже события развивались иначе – характер рынка резко поменялся с бычьего на медвежий.

На рисунке 4.17 можно видеть классического повешенного, возникшего в мае, – с очень маленьким телом, длинной нижней тенью и отсутствующей верхней тенью. Черное тело свечи, появившейся на следующий день, свидетельствовало об истинности медвежьего сигнала и о том, что настало время закрывать длинные позиции. Также обратите внимание на бычий молот, который возник на этом графике в начале апреля.

Как отмечалось выше, молот и повешенный – это отдельно взятые свечи, предупреждающие о смене рыночной тенденции. Однако большинство других сигналов, возникающих на свечных графиках, представляют собой комбинации из нескольких свечей. Так, модель поглощения – один из ключевых сигналов разворота – состоит из двух свечей, которые, как правило, окрашены в разные цвета.

На рисунке 4.18 показана бычья модель поглощения. Во время нисходящего тренда появляется свеча с бычьем белым телом, которое перекрывает собой черное тело предыдущей свечи, как бы поглощает его. Это свидетельствует о том, что давление покупателей стало превосходить давление продавцов. В свою очередь на рисунке 4.19 приведена медвежья модель поглощения, в которой белое тело первой свечи полностью перекрывается следующим за ним черным телом второй. Эта модель возникает в период растущего рынка и является сигналом разворота на вершине.

Модель поглощения должна отвечать трем критериям:

1. На рынке должен наблюдаться ярко выраженный восходящий или нисходящий тренд, хотя бы краткосрочный.

2. Тело второй свечи должно перекрывать собой тело первой (при этом поглощения тени может и не происходить).

3. Цвет второго тела должен отличаться от цвета первого. Исключение возможно лишь в том случае, если первая свеча имеет настолько мизерное тело, что напоминает дожи или является дожи. Таким образом, если после продолжительного нисходящего тренда крохотное белое тело поглощается другим белым телом, но очень большим, можно говорить о сигнале разворота в основании. При восходящей тенденции поглощение очень маленького черного тела большим черным будет служить сигналом разворота на вершине.

В западном техническом анализе ближайшим аналогом модели поглощения является день разворота (reversal day). Это день, когда во время восходящей (или нисходящей) тенденции достигается новый ценовой максимум (минимум), однако завершаются торги на отметке ниже (выше), чем цена закрытия предыдущего дня. Впрочем, модель поглощения позволяет даже тогда получать сигналы о грядущей смене тренда, когда о наступлении дня разворота говорить не приходится. Это будет видно, например, по рисункам 4.21, 4.22 и 4.23.

Ниже перечислены факторы, повышающие вероятность изменения рыночной тенденции после того, как на графике возникает модель поглощения:

1. Если первая свеча модели имеет очень короткое тело, а вторая – очень длинное. Это свидетельствует о том, что старая тенденция ослабевает, а новая набирает силу.

2. Если модель поглощения образуется после длительного тренда либо, наоборот, после резкого движения рынка. В первом случае многие потенциальные покупатели уже успели занять длинные позиции (или продавцы – открыть короткие), поэтому вряд ли следует ожидать большого числа новых покупок (продаж), которые необходимы для поддержания тенденции в силе. Во втором случае рынок становится очень чувствительным к фиксации прибыли, которая весьма вероятна после быстрого роста или падения цен накануне.

3. Если вторая свеча модели поглощения возникает на фоне высокого объема торгов. Это может быть признаком ситуации, которую иногда называют «выпуск пара» (blow off): сразу после резкого скачка котировок рынок также быстро откатывается назад. К вопросам взаимосвязи между моделями свечного анализа и объемами торгов мы еще вернемся в главе 15.

4. Если вторая свеча модели поглощения перекрывает собой сразу несколько предыдущих тел.

На рисунке 4.20 можно увидеть, как две идущие подряд свечи (за недели, начавшиеся 15 мая и 22 мая) образовали бычью модель поглощения, а затем в последние недели июля возникла медвежья модель. Наконец, еще одна модель поглощения, на сей раз бычья, образовалась в сентябре и послужила отправной точкой для длительного ралли.

На графике нефти, который приведен на рисунке 4.21, отчетливо видны бычьи и медвежьи модели поглощения. В конце 1985 г. произошло резкое 20-долларовое падение цены, после чего в марте и апреле 1986 г. две свечи образовали бычью модель поглощения. Стартовавшее с нее ралли продолжалось до возникновения медвежьей модели поглощения в середине 1987 г., а затем сменилось нисходящей тенденцией, которая, в свою очередь, завершилась небольшой бычьей моделью поглощения в начале 1988 г. Затем в течение пяти месяцев наблюдалось боковое движение цены.

Телу черной свечи, которая возникла в феврале 1990 г., не хватило 8 тиков для поглощения январского белого тела, и, следовательно, идеальная модель поглощения в данном случае не сложилась. Но повторюсь, что свечной анализ, как и другие технические инструменты, допускает некоторые отступления от правил (и поэтому в нем всегда есть доля субъективности). Гораздо разумнее было не игнорировать это сочетание свечей, а рассматривать его в качестве сигнала о развороте тренда.

На этом рисунке медвежьи модели поглощения в 1987 г. и 1990 г. демонстрируют свое преимущество над индикатором «день разворота», поскольку только они сигнализировали о грядущей смене тренда. Цена свечи должна подняться до нового максимума и лишь затем упасть, чтобы возник день разворота на вершине (или, как в данном случае, месяц разворота на вершине). Но здесь черные свечи не достигали предыдущих ценовых максимумов, и, следовательно, разворот можно было предсказать только по медвежьим свечным моделям.

Пример на рисунке 4.22 тоже говорит о превосходстве свечей над баровыми графиками. Обратите внимание на динамику цен 7 и 8 июля, которые не являлись днями разворота, поскольку тогда не было зафиксировано новых ценовых рекордов. В то же время на свечном графике возникла медвежья модель поглощения – сигнал о вероятной смене тренда.

На этом же графике свечи 1 и 2, появившиеся в начале июня, напоминают бычью модель поглощения. Но эта модель является индикатором разворота тренда в основании, а значит формируется на падающем рынке (или иногда у нижней границы бокового торгового диапазона). В данном случае рынок не демонстрировал снижения, поэтому не следовало предпринимать никаких действий после появления этой комбинации свечей.

Рисунок 4.23 содержит серию медвежьих моделей поглощения, первая из которых прервала восходящий тренд и направила рынок в боковой коридор на несколько месяцев, а вторая – лишь ненадолго прервала наблюдавшееся в то время ралли. Медвежьи модели поглощения 3, 4 и 5 дали сигналы о развороте тренда, которые невозможно было уловить альтернативным способом: во всех этих случаях вторая свеча модели не достигала ценового максимума, поэтому не могла считаться неделей разворота.

Следующая модель разворота называется завеса из темных облаков (см. рис. 4.24). Она тоже состоит из двух свечей, возникает после восходящего тренда или у верхней границы бокового коридора и является сигналом разворота на вершине. В первый день на графике формируется свеча с длинным белым телом, а во второй торги открываются на отметке выше предыдущего дневного диапазона (т. е. цена открытия превышает верхнюю тень первой свечи). Однако завершается вторая сессия снижением в район дневного минимума, который должен находиться в границах предыдущего белого тела. Чем сильнее черная свеча перекрывает белую, тем выше вероятность разворота. Некоторые японские аналитики считают, что таким образом должно перекрываться не меньше половины белого тела. Если этого не происходит, то, вероятно, стоит подождать дополнительных подтверждений медвежьему сигналу завесы из темных облаков.

Причины медвежьего характера этой модели вполне понятны. Она образуется в период восходящего тренда, когда быки полностью контролируют ситуацию: на графике возникает убедительная белая свеча, а следующие торги начинаются с гэпа вверх. Но вот ралли прерывается, и более того – сессия завершается вблизи или на уровне дневного минимума, который лежит значительно ниже предыдущей цены закрытия. После этого держатели длинных позиций должны будут дважды подумать о том, стоит ли им сохранять свои портфели. А у того, кто ждал подходящего момента для открытия коротких позиций, появляется хороший ориентир для установки стоп-приказов – это максимальная цена второй свечи в модели «завеса из темных облаков».

Вот факторы, которые при появлении этой модели усиливают ее медвежий характер:

1. Чем сильнее тело черной свечи перекрывает тело белой, тем выше вероятность образования вершины. Обратите внимание, что при полном перекрытии сформируется медвежья модель поглощения. Завесу из темных облаков можно сравнить с частичным солнечным затмением, а модель поглощения – с полным, следовательно, последняя является более сильным сигналом разворота. Но если на графике после этого возникает длинная белая свеча, у которой цена закрытия превышает максимумы завесы из темных облаков или медвежьей модели поглощения, это может говорить о продолжении ралли.

2. Медвежий сигнал более выражен, если завеса из темных облаков образуется после длительного восходящего тренда, и при этом у обеих входящих в нее свечей отсутствуют верхняя и нижняя тени. То есть у белой свечи цена открытия лежит на уровне дневного минимума, цена закрытия – дневного максимума, а у черной цена открытия соответствует максимальной отметке за день, а цена закрытия – минимальной.

3. Если черная свеча завесы из темных облаков открывается выше важного уровня сопротивления, а закрывается ниже него, значит быки не в силах контролировать рынок.

4. Большой объем торгов во время открытия рынка на второй день дополнительно сигнализирует, что взлет котировок может быстро закончиться. Предположим, что цены начинают падать, как только большое число новых покупателей взошло на борт корабля. Вряд ли пройдет много времени, прежде чем они осознают, что оказались на борту «Титаника». Наверняка они начнут закрывать позиции – как и те, кто покупал раньше и успел поучаствовать в ралли. При этом для фьючерсных трейдеров дополнительным медвежьим сигналом должно служить значительное увеличение открытого интереса.

Рисунок 4.25 демонстрирует, чем отличаются друг от друга завеса из темных облаков и медвежья модель поглощения. Две свечи, появившиеся в июне 1989 г., образуют завесу из темных облаков: за свечой с длинным белым телом идет свеча с длинным черным телом, которое берет начало от нового локального максимума и завершается вблизи недельного минимума, перекрывая значительную часть белого тела. После формирования завесы из темных облаков рост рынка приостановился, но настоящее падение началось спустя еще несколько недель, когда материализовалась медвежья модель поглощения. Если в первом случае перекрытие свечей было частичным, то во втором – полным.

На рисунке 4.26 вы найдете три завесы из темных облаков, причем все они подтверждаются другими медвежьими сигналами. Рассмотрим каждую из них отдельно.

1. Модель 1 несколько отличается от идеальной завесы из темных облаков, поскольку у нее цена открытия черного тела соответствует максимуму предыдущего дня, а не превышает его. Это был только предупредительный сигнал, который тем не менее следовало рассматривать как негативный фактор. Данная модель, кроме того, говорит о неудачной попытке быков прорвать сопротивление на уровне февральских максимумов.

2. В этом случае помимо завесы из темных облаков был другой повод уделить особое внимание отметке $21. Одна из аксиом технического анализа гласит, что пробитый уровень поддержки в дальнейшем нередко становится сопротивлением. Поддержка в районе $21 была пробита 9 марта, и теперь именно здесь оказался уровень сопротивления. Рынок протестировал его в первые дни апреля, образовав завесу из темных облаков (в главе 11 мы еще вернемся к теме взаимозаменяемости поддержки и сопротивления).

3. Формирование этой модели тоже сопровождалось неудачной попыткой преодолеть уровень сопротивления, заданный ценовыми максимумами в конце апреля.

Во всех указанных примерах медвежья завеса из темных облаков возникала на графике в районе уровней сопротивления. Очень полезно бывает пользоваться подходом, при котором различные технические индикаторы подтверждают друг друга. Именно такой тактике будет посвящена вторая часть этой книги: в ней подробно рассматривается совместное использование японских свечей и других инструментов технического анализа.

На рисунке 4.27 завеса из темных облаков 1 в начале марта прервала двухнедельное ралли, и затем неделю продолжалась коррекция. Позже в апреле образовались еще две завесы из темных облаков: первая из них предупреждала, что резкий рост предыдущих двух дней, вероятно, подошел к концу, а вторая послужила предвестником ярко выраженного медвежьего тренда. Неслучайно именно она оказалась наиболее сильным негативным сигналом, учитывая психологию рынка в момент ее появления.

Как отмечалось выше, медвежий характер завесы из темных облаков объясняется открытием торгов во второй день на новой максимальной отметке, а закрытием – гораздо ниже максимумов предыдущего дня. Что произойдет, если во второй день цена открытия побьет рекорды не просто последних дней или недель, а нескольких месяцев, но не сможет удержаться на достигнутом уровне? Это будет крайне негативным сигналом, что и произошло в данном случае. Цена открытия черной свечи завесы из темных облаков 3 превысила максимальные отметки по меньшей мере трех последних месяцев, затем рынок пошел вниз, и к концу дня большая часть белого тела оказалась перекрытой черным.

На рисунке 4.28 повышение цены, начавшееся 10 февраля, резко остановилось с появлением в середине месяца завесы из темных облаков.

Когда я выступаю перед аудиторией и рассказываю о медвежьей модели «завеса из темных облаков», меня обычно спрашивают, есть ли в свечном анализе аналогичная модель, но с бычьим характером. Да, есть, и она называется просвет в облаках. Если завеса из темных облаков сигнализирует о развороте на вершине, то ее противоположность – о развороте в основании (см. рис. 4.29). Просвет в облаках появляется на падающем рынке и состоит из двух свечей, у первой из которых тело черное, а у второй – длинное белое. Во второй день открытие торгов происходит на отметках значительно ниже минимумов предыдущей сессии, но затем цена повышается, образуя тело, перекрывающее не меньше половины тела предыдущей свечи.

Модель «просвет в облаках» внешне напоминает бычью модель поглощения, только в первом случае белое тело лишь частично перекрывает предшествующее черное, а во втором – целиком. Чем большая часть черного тела оказывается перекрытой, тем выше вероятность разворота в основании. Но если на графике затем появляется длинная черная свеча, у которой цена закрытия ниже минимумов, достигнутых при возникновении просвета в облаках или бычьей модели поглощения, то это будет означать, что сигнал разворота не сработал и нисходящий тренд, скорее всего, продолжится.

Психология рынка в момент образования просвета в облаках следующая: сначала на бирже господствует нисходящая тенденция, и появление медвежьей свечи с черным телом подтверждает ее силу, как и гэп вниз на открытии следующих торгов. Но потом цена начинает расти, и к концу дня не просто возвращается к предыдущей отметке закрытия, а поднимается значительно выше. Увидев, что рынок не смог удержаться на новых минимумах, медведи начинают задумываться о ликвидации открытых позиций, а трейдеры, ждавшие подходящего момента для покупок, – о начале активных действий.

У просвета в облаках выраженность медвежьего сигнала зависит от тех же самых факторов, что и у завесы из темных облаков (см. предыдущий раздел). Только в формулировках нужно сделать поправки с учетом внешнего отличия данных моделей. Обратите внимание, что у завесы из темных облаков, как отмечалось выше, черное тело необязательно должно перекрывать предыдущее белое тело более чем наполовину, хотя некоторые японские трейдеры и настаивают на этом. В отношении просвета в облаках правило гораздо жестче: белая свеча должна подниматься как минимум до половины тела черной свечи. Дело в том, что похожие на просвет в облаках комбинации, у которых тело белой свечи перекрывает тело черной меньше чем наполовину, считаются самостоятельными свечными моделями. Они называются ниже шеи (on-neck), на шее (in-neck) и толчок (thrusting pattern) и в отличие от просвета в облаках являются медвежьими сигналами (см. рис. 4.30–4.32).

Как видите, просвет в облаках, модели «ниже шеи», «на шее» и «толчок» отличаются друг о друга только степенью пересечения белого и черного тел. В модели «ниже шеи» в день формирования белой свечи торги завершаются вблизи минимальной цены предыдущего дня, а в модели «на шее» – чуть выше цены закрытия. В обоих этих случаях белые свечи обычно имеют маленькое тело. В модели «толчок» у белой свечи тело длиннее и оно перекрывает часть черного, однако не достигает его середины.

Если после образования любой из трех медвежьих моделей котировки опускаются ниже минимума белой свечи, это означает, что настало время продавать. Но имейте в виду, что модель «толчок» на рисунке 4.32 является медвежьей только на падающем рынке, а на растущем она будет бычьей. Кроме того, эта модель будет носить бычий характер, если в течение нескольких дней она возникает на графике дважды.

Необязательно запоминать названия всех трех моделей, представленных на рисунках 4.30–4.32. Достаточно запомнить, что для появления сигнала разворота в основании белая свеча должна перекрыть предыдущую черную больше чем наполовину.

Длинная черная свеча на рисунке 4.33 означает, что 27 апреля медведям удалось продавить рынок до новых минимумов. На открытии следующих торгов цена опустилась еще ниже, но ненадолго. К закрытию торговой сессии на графике сформировалась белая свеча, поднявшаяся выше середины предыдущей черной. Таким образом, эти две свечи от 27 и 28 апреля образовали бычий просвет в облаках.

На рисунке 4.34 показан классический просвет в облаках, появившийся на графике в конце марта. После свечи с длинным черным телом возникла очень сильная белая свеча со срезанными основанием и вершиной. Цена в этот день на открытии обновила минимум, а к концу торгов поднялась до максимальных отметок, и в итоге белая свеча перекрыла черную больше чем наполовину. Игроки на понижение потеряли контроль над рынком, и падение цен, начавшееся с медвежьей модели поглощения от 19 и 20 марта, остановилось.

На этом же графике вы можете видеть еще одну разновидность просвета в облаках, образовавшуюся 13 и 14 марта. Здесь комбинация свечей несколько отличается от идеального варианта: у белой свечи цена открытия лежит ниже тела черной свечи, но все-таки выше минимальных отметок предыдущей сессии. Тем не менее вторая свеча перекрыла больше половины первой, так что данную комбинацию все равно следовало рассматривать как признак того, что нисходящий тренд ослабевает.

Рисунок 4.35 демонстрирует, как знание свечных моделей может помочь аналитику быстро оценить ситуацию на рынке. В конце февраля 1990 г. один брокер спросил меня, что я думаю о перспективах цен на овес. Я почти не слежу за этими ценами, но, взглянув на свечной график, представленный на данном рисунке, я предположил, что нисходящая тенденция, скорее всего, завершилась. Почему? Я заметил, что 20 и 21 февраля на графике сложилась почти классическая модель «просвет в облаках». Также я заметил, что формирование этой модели совпало с тестированием поддержки на уровне более ранних февральских минимумов – это повышало шансы на формирование двойного основания.

На рисунке 4.36 можно заметить, что нисходящая тенденция, начавшаяся с медвежьей модели поглощения в конце 1984 г., завершилась в середине 1987 г. формированием просвета в облаках. Этот сигнал разворота в основании не привел к восстановлению рынка, но очевидно, что давление продавцов ослабло. Еще почти год торги шли в боковом диапазоне, и лишь затем началось ралли.

Одними из самых удивительных в свечном анализе являются модели разворота, в которые входит звезда. Так называется свеча с маленькими телом, возникающая после свечи с большим телом с образованием гэпа между телами (см. рис. 5.1). При этом не имеет значения, перекрывают ли друг друга тени свечей и какой у звезды цвет. Звезда появляется на вершине или в основании, в последнем случае ее иногда называют «капля дождя». Имеется особое название и у звезды, у которой почти отсутствует тело, – звезда дожи (см. рис. 5.2).

Появление звезды, особенно звезды дожи, предупреждает о возможном завершении предыдущего тренда. Так, если на бычьем рынке звезда возникает после длинной белой свечи, значит силы быков и медведей достигли некоего равновесия за счет ослабления позиций первых или усиления позиций вторых. Если же звезда образуется на медвежьем рынке, значит энергия, толкавшая цены вниз, ослабела, и падение вряд ли продолжится.

Звезды входят в состав четырех моделей разворота:

1. Вечерняя звезда;

2. Утренняя звезда;

3. Звезда дожи;

4. Падающая звезда.

Во всех этих моделях тело звезды может быть как белым, так и черным.

Как самая яркая звезда на утреннем небосклоне – планета Меркурий – предвещает восход солнца, так и модель утренняя звезда сигнализирует о грядущем повышении цен (см. рис. 5.3). Она является сигналом разворота в основании и состоит из свечи с длинным черным телом, за которой с гэпом вниз идет свеча с маленьким телом (эта комбинация представляет собой основную часть модели), а за ней – свеча с белым телом, перекрывающим значительную часть черного тела первого дня.

Чтобы понять, почему формирование утренней звезды может говорить о завершении медвежьего тренда, нужно посмотреть на каждый из компонентов этой модели в отдельности. Когда возникает первая свеча, парадом явно командуют медведи, однако маленькое тело следующей свечи наводит на мысль о том, что давление продавцов ослабевает, и, наконец, появление сильного белого тела на третий день подтверждает это предположение. В идеале на графике должны образоваться гэпы до и после среднего тела, но в реальности второй гэп возникает редко, что, впрочем, не влияет на силу бычьего сигнала.

На рисунке 5.4 вы найдете утреннюю звезду, сформировавшуюся с 19 по 21 декабря. Начавшийся после нее подъем прекратился с появлением завесы из темных облаков 26 и 27 декабря. На рисунке 5.5 при образовании утренней звезды цены достигали многомесячного минимума. Обратите внимание, что черная свеча, идущая сразу за последней белой свечой утренней звезды, привела к образованию новой модели с медвежьим характером – завесы из темных облаков. Рост приостановился, тем не менее ниже минимумов утренней звезды рынок уже не опускался. На рисунке 5.6 показана одна из разновидностей утренней звезды: в нее входит не одна, а сразу три свечи с коротким телом. Примечательно, что третья свеча является молотом, а также образует с предыдущей свечой бычью модель поглощения.

Вечерняя звезда является медвежьим двойником утренней, ее название напоминает нам о планете Венера – первой яркой звезде на вечернем небосклоне, предвещающей наступление темноты. Поскольку вечерняя звезда служит сигналом разворота на вершине, она формируется, как правило, после восходящего тренда. Первая свеча этой модели имеет длинное белое тело, вторая – короткое тело любого цвета, а третья – черное тело, перекрывающее значительную часть белого (см. рис. 5.7). Обычно я сравниваю вечернюю звезду с переключающимся светофором: сначала светит зеленый сигнал (это бычье белое тело первой свечи), затем загорается желтый (предупреждающий знак средней свечи), и, наконец, его сменяет красный (третье черное тело подтверждает окончание бычьего тренда).

В идеальной вечерней звезде, как в идеальной утренней, должны возникать гэпы между телами первой и второй, а также второй и третьей свечей. Однако мой опыт показывает, что второй гэп в этих моделях наблюдается редко и не является обязательным – гораздо важнее то, насколько сильно черное тело третьей свечи перекрывает белое тело первой.

При первом взгляде на рисунок 5.7 можно подумать, что вечерняя звезда ничем не отличается от островной вершины – модели разворота в западном техническом анализе (см. рис. 5.8). Но при внимательном рассмотрении вы поймете, почему вечерняя звезда чаще предупреждает о прекращении тренда. У этой модели нижняя граница тела 2 должна находиться выше верхней границы тела 1 (то есть значение имеют цены открытия и закрытия рынка, а не минимумы и максимумы), в то время как у островной вершины минимальная цена второго дня должна превышать максимальные цены первого и третьего дней.

Вечерняя звезда на рисунке 5.9 возникла летом 1987 г., когда американский фондовый рынок достиг максимальных отметок, а затем обвалился. Интересно, заметили ли эту модель японские технические аналитики, которые, в отличие от западных, уже тогда прекрасно владели свечным анализом.

На рисунке 5.10 можно видеть, что за последний час торгов 5 сентября и первые два часа торгов следующей сессии сформировалась вечерняя звезда, которая при этом не является островной вершиной. Следовательно, сигнал разворота в данном случае можно было заметить только благодаря свечному анализу. Обратите также внимание на то, что подъем, завершившийся этой вечерней звездой, начался 4 сентября с появления утренней звезды.

Иногда вечерняя звезда образуется не в конце восходящего тренда, а в верхней части диапазона консолидации. В этом случае она тоже играет важную роль, если подтверждается каким-либо другим медвежьим сигналом. Например, на рисунке 5.11 вторая свеча вечерней звезды, возникшей в середине апреля, коснулась уровня сопротивления в районе $413, но не смогла его пересечь, что свидетельствовало о слабости быков. Кстати, ранее эта же самая отметка $413 служила уровнем поддержки, а одно из важнейших правил технического анализа гласит, что старый уровень поддержки часто становится уровнем сопротивления, и наоборот (более подробно о поддержках и сопротивлениях мы еще поговорим в главе 11).

На рисунке 5.12 вы можете видеть две вечерних звезды. Та, что сложилась в середине декабря, имеет классический вид: открывает ее свеча с длинным белым телом, а закрывает – свеча с вытянутым черным телом. В отличие от нее вечерняя звезда в середине ноября выглядит необычно, поскольку ее первая и третьи свечи не имеют длинных тел, к тому же первое тело не является белым. И все-таки есть основания считать ее моделью разворота на вершине – не только потому, что внешне она немного напоминает вечернюю звезду, но и потому, что в нее входит медвежья свеча «повешенный» от 21 ноября. Открытие торгов на следующий день ниже тела повешенного подтвердило, что подъем цен подошел к концу.

Вот несколько факторов, повышающих вероятность того, что вечерняя или утренняя звезда достоверно предупреждает о развороте рынка:

1. Если между телами первой и второй свечей, а также между телами второй и третьей свечей образуются гэпы;

2. Если тело третьей свечи перекрывает значительную часть тела первой;

3. Если при формировании первой свечи наблюдается небольшой объем торгов, а при формировании третьей – значительный, что говорит об ослаблении старого тренда.

Если на растущем рынке свеча типа «дожи» образуется с гэпом вверх по отношению к телу предыдущей свечи или на падающем рынке – с гэпом вниз, то ее называют звездой дожи. Ее появление свидетельствует о том, что предыдущая тенденция может измениться, однако для подтверждения этого сигнала разворота нужно дождаться еще одной свечи. На растущем рынке у этой третьей свечи должно быть длинное черное тело, перекрывающее значительную часть белого тела первой свечи. Такая модель называется вечерняя звезда дожи (evening doji star, см. рис. 5.13) и является разновидностью модели «вечерняя звезда». Различие между ними в том, что у первой модели в центре находится свеча типа «дожи», а у второй – обычная свеча с маленьким телом. Вечерняя звезда дожи является более сильным сигналом.

Появление звезды дожи на растущем рынке часто предвещает разворот на вершине, но имейте в виду, что если сразу после этой свечи с гэпом формируется свеча с белым телом (то есть не возникает модели «вечерняя звезда дожи»), то медвежий сигнал не подтверждается.

В свою очередь, на падающем рынке звезда дожи образуется после свечи с черным телом и должна быть подтверждена следующей за ней свечой с длинным белым телом, перекрывающей значительную черного. Такая модель предвещает разворот в основании и называется утренняя звезда дожи (morning doji star, см. рис. 5.14). Если вместо белой свечи появляется с гэпом свеча с черным телом, значит бычий сигнал не оправдался. В случае со звездами дожи всегда важно дожидаться одной или двух следующих свечей для подтверждения сигнала.

Иногда на растущем рынке звезда дожи формируется с гэпами между тенями до нее и после нее, образуя модель брошенный младенец на вершине (abandoned baby top, см. рис. 5.15). Это очень сильный сигнал разворота, но встречается он крайне редко. На падающем рынке может возникнуть модель, которая выглядит как зеркальное отражение брошенного младенца на вершине. Она называется брошенный младенец в основании (abandoned baby bottom, см. рис. 5.16), тоже является очень сильным сигналом разворота и тоже редко встречается на реальных графиках. Модели «брошенный младенец» подобны островным вершинам и основаниям, у которых центральная свеча представляет собой звезду дожи.

На рисунке 5.17 появление звезды дожи в начале июня остановило наблюдавшееся до этого снижение (напомним, что свеча считается звездой, даже когда ее тень перекрывает часть тела предыдущей свечи, как в данном примере). Следующая белая свеча подтвердила смену тренда и завершила формирование модели «утренняя звезда дожи».

Звезда дожи на рисунке 5.18 возникла в тот момент, когда цены пытались закрепиться ниже 85 центов – уровня поддержки, сложившегося в начале июля. Тот факт, что медведи не смогли удержать этот рубеж, дополнительно подтвердил бычий сигнал модели «утренняя звезда дожи», поэтому у трейдеров было сразу две причины ожидать разворота в основании.

На рисунке 5.19 вы найдете как вечернюю звезду дожи, так и обычную вечернюю звезду. Первая из этих моделей образовалась в период с марта по май 1986 г. и поставила финальную точку в ралли, наблюдавшемся в предыдущие месяцы. После этого началось падение, которое, в свою очередь, завершилось бычьей моделью поглощения. В дальнейшем цены вновь демонстрировали рост до возникновения вечерней звезды в середине 1987 г.

На рисунке 5.20 с формированием вечерней звезды дожи 17, 18 и 19 марта завершилось ралли, стартовавшее с молота неделей ранее. Этот пример наглядно показывает, что на реальных графиках внешний вид тех или иных свечных моделей может несколько отличаться от идеального из-за специфики конкретного рынка или финансового инструмента. В данном случае, как можно заметить, вторая свеча вечерней звезды дожи, строго говоря, не является звездой: ее тело расположено на уровне цены закрытия предыдущей свечи, а должно находиться выше. Но обратите внимание на то, что на этом конкретном графике цены открытия очень часто совпадают (или почти совпадают) с предыдущими ценами закрытия – такова особенность данного рынка. Поэтому здесь имело смысл смягчить требования к моделям, которые зависят от соотношения между этими ценами, в том числе к вечерней звезде дожи. Точно так же, наблюдая за тем или иным рынком или инструментом, вы сами сможете определить, какие модели и как именно могут отличаться от идеала в вашем случае.

Вечерняя звезда дожи, возникшая за несколько недель до обвала американского фондового рынка в 1987 г., тоже не вполне совпадала с идеальным вариантом этой модели: между ее первой и второй свечами отсутствовал гэп (см. рис. 5.21). Однако, как и в предыдущем примере, здесь следовало проявить гибкость, поскольку исторические данные свидетельствовали о том, что цены открытия рынка слишком часто совпадают или почти совпадают с предыдущими ценами закрытия.

На рисунке 5.22 показана необычная и довольно зловещая картина, в которой друг за другом сформировались сразу две вечерние звезды дожи: первую из них образовали свечи 1,2 и 3, а вторую – свечи 4,5 и 6.

Модель падающая звезда состоит из двух свечей и предупреждает о вероятном достижении вершины, но при этом она является более слабым сигналом разворота, чем вечерняя звезда. Если вы посмотрите на рисунок 5.23, то увидите, что внешний вид второй свечи этой модели действительно напоминает падение звезды, оставляющей след: тело у нее маленькое, находится в нижней части ценового диапазона, а верхняя тень длинная. Цвет тела значения не имеет. Формирование этой модели говорит о том, что рынок попытался, но не смог продемонстрировать устойчивый подъем: открытие произошло вблизи минимальных отметок сессии, затем цены быстро росли, но в итоге вернулись в район открытия.

В идеале между телами первой и второй свечей, составляющих падающую звезду, должен образоваться гэп, однако на практике его наличие не является обязательным, как будет показано в примерах, приводимых ниже.

На рисунке 5.24 представлен график, на котором появление падающей звезды в начале апреля послужило сигналом прекращения восходящей тенденции.

На рисунке 5.25 можно найти несколько разновидностей падающей звезды, которые отличаются от ее классического внешнего вида. Рассмотрим каждый из них в отдельности.

1. В данном случае между телами двух свечей не возникло гэпа, но это не помешало получившейся модели своевременно предупредить о том, что быки теряют силы.

2. Здесь вторая свеча комбинации, как и полагается, имеет маленькое тело и длинную верхнюю тень. Но она не отвечает другому важному критерию – падающая звезда всегда возникает после восходящего тренда либо у верхней границы зоны консолидации. Таким образом, эту свечу следовало проигнорировать: ее появление в середине бокового диапазона всего лишь отражает нерешительность как быков, так и медведей.

3. О падающей звезде здесь напоминает только форма второй свечи, а гэп отсутствует. Но длинная верхняя тень этой свечи свидетельствует о том, что быки истощили силы, когда пытались штурмовать $6,18 – максимальную отметку начала августа, и в итоге к закрытию сессии цена понизилась почти до дневного минимума.

4. Эта падающая звезда похожа на третью: идеальной она не является, поскольку между телами ее свечей не возникло гэпа. Быки еще раз попытались подступиться к отметке $6,18 и снова потерпели фиаско, что подтвердило их слабость. Таким образом, четвертая звезда, как и третья, послужили медвежьими сигналами, несмотря на то что обе они выглядели неидеально. Как я уже отмечал в начале книги, на реальных графиках отдельные свечи и свечные модели могут отличаться от своих схематических изображений, так что всегда стоит рассматривать их с учетом сигналов других технических инструментов.

5. Можно восхищаться упорством быков, которые предприняли очередную попытку преодолеть уровень сопротивления в районе $6,18 и вновь отступили. Каждая новая неудача вблизи этой отметки заставляет задуматься: когда же игроки на повышение, наконец, сдадутся? Ответ становится очевидным с появлением следующей падающей звезды.

6. Шестая модель представляет собой последнюю неудачную попытку роста, после которой цены демонстрируют падение, пока на графике не формируется молот.

На рисунке 5.26 вы найдете еще один пример падающей звезды, которая оказалась важным сигналом разворота несмотря на отсутствие гэпа между свечами. Здесь тоже важны условия ее появления на графике – она возникла в районе максимальных отметок третьего квартала 1989 г. и завершила ралли, наблюдавшееся после образования молота.

На рисунке 5.27 отмечена классическая модель «падающая звезда», сформировавшаяся в первый час торгов 29 мая. Последовавшее за ней понижение цен продолжалось до 4 июня и завершилось с возникновением бычьей модели поглощения.

На графике, приведенном на рисунке 5.28, падающая звезда образовалась дважды и оба раза послужила предвестником заметного снижения цен. На рисунке 5.29 та же модель появилась в момент безуспешной попытки преодолеть максимумы октября – ноября 1989 г., что можно было считать двойным предупреждением. На рисунке 5.30 вы найдете две падающие звезды, каждая из которых сигнализировала о завершении ценового ралли.

Свеча перевернутый молот, строго говоря, не относится к числу звезд. Тем не менее мы рассмотрим ее в данном разделе из-за ее внешнего сходства со второй свечой модели «падающая звезда»: здесь тоже присутствует маленькое тело, расположенное в нижней части ценового диапазона, и есть длинная верхняя тень (см. рис. 5.31). Если падающая звезда является сигналом разворота на вершине, то перевернутый молот предупреждает о развороте в основании. Как и обычный молот, перевернутый возникает после нисходящего тренда.

Взгляните еще раз на график, приведенный на рисунке 5.27. Первая свеча бычьей модели поглощения, образовавшейся 4–5 июня, имеет такой же внешний вид, как падающая звезда (цвет тела значения не имеет). Эта свеча возникла во время снижения рынка и, таким образом, могла рассматриваться как бычий сигнал перевернутого молота.

Всегда важно дождаться, чтобы следующая за перевернутым молотом свеча подтвердила его бычий характер. Таким подтверждением послужит, например, образование гэпа вверх между телами свечей (чем сильнее он будет – тем лучше) или появление сильной белой свечи, поднимающейся до локальных максимумов, как в рассмотренном примере.

В случае с перевернутым молотом важность подтверждающего сигнала связана с тем, что поведение цены, при котором происходит формирование этой модели, говорит о силе медведей: торги открываются на минимальных отметках сессии, затем какое-то время цены быстро растут, но в итоге быкам не удается закрепить успех, и закрытие происходит вблизи минимумов. Возникает вопрос, а почему вообще при таком пессимистичном сценарии перевернутый молот бывает бычьим сигналом разворота? Ответ связан с поведением рынка во время следующей сессии. Если она начинается выше тела перевернутого молота, значит те, кто открывал короткие позиции в районе предыдущих минимумов, терпят убытки, и чем дольше цена продержится на более высоких отметках, тем выше вероятность, что они захотят закрыть свои позиции. Это может спровоцировать подъем цен, который, в свою очередь, заставит задуматься о покупках «ловцов дна», что опять-таки приведет к усилению ралли.

На рисунке 5.32 с появлением падающей звезды 1 рынок перешел к боковому движению в широком диапазоне после резкого подъема накануне. Черная свеча после падающей звезды 3 подтвердила достижение вершины, поскольку она завершила формирование медвежьей модели поглощения. Последовавшее за этим снижение продолжалось до образования 27 и 28 марта просвета в облаках, который, в свою очередь, послужил стартовой площадкой для ралли, завершившегося падающей звездой 4. После этого рынок вновь перешел к снижению, и обратите внимание, что 21 апреля оно остановилось после возникновения перевернутого молота, который был подтвержден на следующий день более высокой свечой с белым телом. Если бы это тело оказалось немного длиннее, то можно было бы говорить о формировании бычьей модели «утренняя звезда»: ее образовали бы вместе с перевернутым молотом идущая перед ним свеча с черным телом и стоящая после него свеча с белым телом. Как можно заметить, после этого цены стали расти, пока путь им не преградила падающая звезда 5.

На рисунке 5.33 представлены еще два примера перевернутого молота, и в обоих случаях их бычий характер был подтвержден уверенным ростом рынка на следующий день. Кроме того, перевернутый молот 2 стал частью модели «утренняя звезда», имеющей бычий характер.

Модели разворота, описанные в главах 4 и 5, – это сравнительно сильные сигналы изменения тренда. Их появление на графике говорит о том, что быки перехватывают инициативу у медведей (как в бычьей модели поглощения, моделях «утренняя звезда» и «просвет в облаках») или что медведи берут верх над быками (как в медвежьей модели поглощения, моделях «вечерняя звезда» и «завеса из темных облаков»). В этой главе рассказывается о нескольких индикаторах разворота, которые считаются менее значимыми. К ним относятся модель «харами», вершины и основания «пинцет», свечи «захват за пояс», модели «две взлетевшие вороны» и «контратака». Также мы снова поговорим о более сильных моделях разворота, а именно о кресте харами, трех черных воронах, трех горах, трех реках, пологой вершине, основании «сковорода», вершине и основании «башня».

Модель харами состоит из свечи с маленьким телом (волчка), которое находится в границах сравнительно длинного тела предыдущей свечи (см. рис. 6.1). Древнее японское слово «харами» означает «беременная»: длинная свеча в данном случае – это «мать», а маленькая свеча – «ребенок», или «плод». Как уже отмечалось в главе 3, волчки в некоторых моделях играют важную роль, и одной из таких моделей как раз является харами, а другими – звезды, описанные в главе 5.

По внешнему виду харами является противоположностью модели поглощения: если в первом случае короткое тело следует за необычно длинным телом, то во втором – длинное как бы поглощает стоящее перед ним короткое. В модели поглощения цвет у свечей всегда отличается, а в харами он тоже часто не совпадает, но иногда все-таки бывает одинаковым. Различие между моделью поглощения и харами хорошо заметно, например, на рисунке 6.7.

Модель «харами» можно сравнить с таким понятием западного технического анализа, как «день внутри дня» (inside day). Так называется торговый день, в котором максимальная и минимальная цены не выходят за пределы диапазона предыдущей сессии (см. рис. 6.2). Однако день внутри дня не имеет или почти не имеет прогностической ценности, а харами предупреждает о завершении тренда. Формируются они тоже по-разному: если в день внутри дня торги должны проходить в границах минимума и максимума, достигнутых накануне, то в модели «харами» значение имеют только цены открытия и закрытия, которые во второй день должны образовать узкий диапазон (маленькое тело второй свечи), лежащий внутри широкого диапазона первого дня (большого тела первой свечи).

Как правило, харами не является настолько же значимым сигналом разворота, как, например, молот, повешенный или модель поглощения. Харами говорит о приостановке рыночного движения: наблюдавшийся непосредственно перед ее появлением тренд завершается, и рынок зачастую выдерживает паузу. Но иногда эта модель все же сигнализирует о радикальном изменении тенденции, особенно когда появляется на вершинах.

На рисунке 6.3 представлена особая разновидность харами, у которой вторая свеча не просто имеет маленькое тело, а представляет собой дожи. Эту модель обычно называют крест харами (harami cross) и иногда – моделью оцепенения (petrifying pattern). Она относится к числу наиболее значимых сигналов разворота, поскольку содержит в себе всесильную свечу «дожи» (подробнее об этом типе свечей мы поговорим в главе 8).

Как показано на рисунке 6.1, цвет второй свечи в харами роли не играет: главное, чтобы у нее было сравнительно маленькое тело и оно находилось в границах предыдущего более длинного тела. Размеры теней в харами и крестах харами обычно тоже не имеют значения.

Возникновение харами свидетельствует о неуверенности на рынке: например, на смену бычьей энергии белой длинной свечи приходит нерешительность маленького черного тела, что говорит о слабости игроков на повышение и вероятности разворота. Или же сильное давление на цены, наблюдавшееся в день образования черной длинной свечи, сменяется колебаниями в узком диапазоне, говорящими об уменьшении натиска медведей.

На рисунке 6.4 краткосрочный подъем цен, начавшийся 18 апреля, прекратился с появлением харами 1. За этим последовала распродажа, которая, в свою очередь, завершилась образованием харами 2. Пример харами 3 показывает, что эта модель может служить полезным сигналом даже тогда, когда она формируется в отсутствии выраженного тренда. Мы видим, что в первые майские дни на рынке не сложилось очевидной тенденции, тем не менее возникновение харами позволяло сделать вывод о том, что подъем цен, начавшийся в момент образования ее длинной белой свечи, прервался, и рынок вошел в состояние нерешительности. Соответственно, имело смысл повременить с покупками, дождавшись закрытия одной из следующих свечей выше максимума харами 3.

Харами 4 имеет классический внешний вид: после уверенного восходящего тренда длинную белую свечу сменила короткая свеча (цвет которой, повторимся, не важен). Последняя из этих свечей к тому же напоминает падающую звезду, хотя ее тело и не располагается выше тела первой свечи, как в идеальном варианте упомянутой модели.

Рисунок 6.5 содержит примеры образцовых харами, у которых вторая свеча имеет миниатюрное тело по сравнению с телом предыдущей свечи. Первая харами свидетельствовала о недостатке сил для роста, а вторая – о слабеющем давлении продавцов.

Две свечи модели «харами» на рисунке 6.6 образовали вершину в конце марта, а затем наблюдалось падение вплоть до появления бычьего молота 24 апреля. Обратите внимание, что тень второй свечи в харами здесь выходит за пределы первой свечи, что лишний раз доказывает важность соотношения между телами, а не тенями свечей.

На рисунке 6.7 мы видим резкое понижение цен, начавшееся после формирования 7 и 8 мая медвежьей модели поглощения. Харами в данном случае послужила предвестником перехода нисходящего тренда в боковой коридор.

На рисунке 6.8 стремительное падение цен в первой половине дня 17 апреля завершилось с появлением харами, после которой рынок взял передышку. Эта модель говорила о возможном завершении тренда, так что внутридневным трейдерам следовало принять меры, а именно закрыть короткие позиции. Однако, как и с другими моделями разворота, здесь нельзя было исключать вероятность того, что тренд все-таки продолжится. Харами всего лишь дает нам информацию об определенном состоянии рынка – в данном случае о том, что давление продавцов ослабло, по крайней мере, в период ее формирования на графике.

На рисунке 6.9 с появлением харами нисходящая тенденция превращается в горизонтальную. Еще раз подчеркну, что эта модель необязательно предвещает ралли, гораздо чаще после ее формирования рынок вступает в полосу консолидации.

Итак, в классической модели «харами» за свечой с длинным телом должна следовать свеча с коротким телом. Но строгих правил относительно того, насколько коротким должно быть тело этой второй свечи, не существует, и, как и во многих других инструментах технического анализа, здесь допускается известная доля субъективности. Общий принцип следующий: чем меньше второе тело, тем сильнее неопределенность на рынке и тем выше вероятность разворота тренда. Иногда расхождение между ценами открытия и закрытия второй свечи становится настолько мизерным, что на графике образуется дожи, и такую модель, как уже отмечалось, чаще всего называют «крест харами» (см. рис. 6.3).

Крест харами относится к числу важных моделей разворота, в то время как обычная харами имеет второстепенное значение. Например, если крест харами возникает после длинной белой свечи, то игрокам на повышение явно не стоит его игнорировать, особенно учитывая, что эта модель предсказывает вершины лучше, чем основания.

На рисунке 6.10 с появлением креста харами 2 и 3 апреля резко оборвался восходящий тренд, наблюдавшийся с середины марта. А на рисунке 6.11 открытие одной из торговых сессий с уверенным гэпом вверх в середине января словно кричало: «Внимание, бычий рынок!», однако формирование креста харами говорило о ложности этого сигнала.

Как можно заметить на рисунке 6.12, с появлением дожи после необычно длинной черной свечи возникла модель «крест харами», что остановило снижение цен. О том, что рынок достиг основания, свидетельствовала также безуспешная попытка штурма недавних минимумов во время возникновения следующей молотообразной свечи.

Модель «пинцет» состоит как минимум из двух свечей с одинаковыми максимумами либо минимумами и называется так потому, что входящие в нее свечи напоминают разведенные зубцы пинцета. Если эта модель формируется на растущем рынке и у свечей совпадают максимумы, то она называется вершиной «пинцет», если на падающем и у свечей совпадают минимумы – то основанием «пинцет». Пинцеты могут быть образованы телами свечей, тенями и/или свечами типа «дожи», расположенными рядом либо недалеко друг от друга. Обычно эти модели не являются долгосрочными сигналами разворота, но они приобретают важное значение, когда появляются после длительного тренда либо подтверждаются сигналами других возникающих при этом моделей (см. рис. 6.13–6.18).

На рисунке 6.13 показано, как после восходящей тенденции формируется сначала длинная белая свеча, а затем – дожи, и вместе они образуют крест харами с одинаковыми максимумами. Такая модель может послужить важным сигналом разворота. На рисунке 6.14 изображена другая вершина «пинцет»: здесь за длинной белой свечой следует повешенный, вместе они образуют харами и, следовательно, являются сигналом разворота на вершине. Если рынок затем откроется ниже цены закрытия повешенного, то высоки шансы, что максимумы уже достигнуты, однако для подтверждения медвежьего сигнала нужно, чтобы еще и закрытие этой сессии произошло ниже вершины пинцета. На рисунке 6.15 вы найдете вершину «пинцет» и одновременно модель «харами», у которой вторая свеча напоминает падающую звезду. Хотя она и отличается от классической падающей звезды, ее следует рассматривать как медвежий сигнал, на что указывает формирующее ее движение цен. Рынок открывается вблизи минимальной отметки дня, затем поднимается до максимума предшествующей сессии, а к закрытию торгов вновь опускается в район минимума.

На рисунке 6.16 представлена вершина «пинцет», которая одновременно является разновидностью модели «завеса из темных облаков». У классического варианта этой модели, напомню, цена открытия второй свечи должна находиться выше максимальной отметки первой свечи, а в данном случае она превышает лишь ее цену закрытия. При этом в течение сессии котировки поднимались к максимуму предыдущего дня, но затем отступили. Рассмотрев рисунок 6.17, вы заметите молот, при формировании которого рынок протестировал минимумы предыдущей длинной черной свечи. Появление молота, а также безуспешная попытка прорвать уровень поддержки свидетельствуют о том, что продавцы теряют контроль над ситуацией. Кроме того, эта комбинация свечей является харами, что также подтверждает важность нащупанного уровня поддержки. На рисунке 6.18 изображено основание «пинцет» и одновременно разновидность просвета в облаках. У идеального просвета в облаках цена открытия второй свечи должна быть ниже нижней тени первой свечи, а в данном случае она находится лишь ниже ее тела.

Мы рассмотрели не все возможные варианты модели «пинцет»: это всего лишь ряд примеров того, как сигналы разворота, получаемые с ее помощью, могут подтверждаться другими свечными индикаторами. Однако на недельных и на месячных графиках вершины и основания «пинцет» важны и сами по себе – они предупреждают о прекращении тренда даже в отсутствии дополнительных подтверждений. Так, если на недельном графике при формировании новой свечи рынок тестирует минимумы предыдущей свечи и отталкивается от них, то этот уровень зачастую становится стартовой точкой для ралли. Вероятность того, что рост начнется после возникновения этой же модели на дневном графике, гораздо ниже.

На рисунке 6.19 вершина «пинцет» одновременно является еще и медвежьей моделью поглощения, что подтверждает значимость сигнала разворота. В свою очередь основание «пинцет» 1 на этом графике содержит в себе звезду (это бычий сигнал), а кроме того, при его образовании тестировались минимумы, обозначенные моделью «просвет в облаках» неделей ранее. Наконец, основание «пинцет» 2 состоит из двух молотов – неудивительно, что после него началось повышение.

На рисунке 6.20 минимумы в районе $0,95, до которых рынок опускался 24 января, спустя неделю были протестированы снова, и при этом на графике сложилась бычья модель поглощения. На рисунке 6.21 аналогичную модель (и одновременно основание «пинцет») сформировали свечи от 14 и 15 февраля. В свою очередь, на рисунке 6.22 повешенный, появившийся вслед за длинной белой свечой, завершил формирование модели «харами», причем ценовые максимумы совпали не только у этих двух свечей, но и у идущей следом третьей свечи – все вместе они образовали вершину «пинцет».

На рисунке 6.23 представлена разновидность вечерней звезды (у классического варианта этой модели первая белая свеча, напомню, должна быть длиннее). Ее центральная свеча задала новый уровень сопротивления, и на следующей неделе его подтвердило возникновение повешенного. Цена поднималась до максимумов вечерней звезды, но не смогла на них удержаться и пошла вниз, в результате чего на графике сложилась вершина «пинцет».

Как можно видеть на рисунке 6.24, в августе 1987 г. индекс S&P достиг пиковых значений, на которых длинная белая свеча и идущая за ней свеча «дожи» образовали вершину «пинцет». На следующей неделе она успешно выступила в качестве уровня сопротивления. Появление дожи после длинной белой свечи в зоне высоких цен всегда является весьма опасным сигналом, о чем мы еще поговорим в главе 8.

Захват за пояс – это свеча, которая может иметь как бычий, так и медвежий характер. Бычий захват за пояс (bullish belt hold, см. рис. 6.25) имеет длинное белое тело: в день ее формирования торги открываются на уровне дневного минимума, а затем в течение сессии цены растут. Если эта свеча возникает, когда рынок находится в области низких цен, она предвещает ралли. Медвежий захват за пояс (bearish belt hold, см. рис. 6.26) представляет собой длинную черную свечу: сессия начинается на уровне дневного максимума или в нескольких тиках от него, а затем в течение дня продолжается снижение. В период высоких цен такая свеча может предупреждать о развороте на вершине. Бычий захват за пояс иногда еще называют белой свечой со срезанным основанием (white opening shaven bottom), а медвежий – черной свечой со срезанной вершиной (black opening shaven head).

Чем длиннее свеча «захват за пояс» и чем дольше она до этого не появлялась на графике, тем сильнее будет ее сигнал. По-японски эту свечу называют термином «ёрикири», позаимствованным из борьбы сумо, который означает «выталкивать соперника из круга, схватив его за пояс». Если у свечи, идущей после медвежьего захвата за пояс, окажется более высокая цена закрытия, то восходящий тренд, скорее всего, возобновится. Аналогичное правило действует и для бычьего захвата за пояс: если у следующей свечи цена закрытия будет ниже, значит бычий сигнал не сработал и давление продавцов снова усиливается.

На рисунке 6.27 первая свеча «бычий захват за пояс» успешно предсказала ралли, а вторую стоит рассмотреть повнимательнее: она завершила формирование основания «пинцет», поскольку цена опускалась до минимумов предыдущей недели. За этой свечой последовал период роста, завершившийся образованием модели «харами».

Падающая звезда на рисунке 6.28 давала быкам первый повод для беспокойства, и уже на следующий день медвежий захват за пояс подтвердил образование вершины. Еще одна свеча этого типа возникла через неделю, подтвердив сохраняющуюся слабость рынка.

На рисунке 6.29 два идущих друг за другом медвежьих захвата за пояс предсказали стремительное снижение рынка, который после этого смог нащупать дно лишь с появлением бычьего сигнала утренней звезды.

В модели две взлетевшие вороны, представленной на рисунке 6.30, слово «взлетевшие» означает гэп между маленьким телом первой черной свечи и телом предыдущей свечи, которое, как правило, является длинным и имеет белый свет. Черные свечи этой модели напоминают двух ворон, зловеще поглядывающих с ветки дерева, и нетрудно догадаться, что она имеет медвежий характер. В идеальной модели «две взлетевшие вороны» у второй черной свечи цена открытия должна быть выше, а цена закрытия – ниже, чем у первой.

Медвежий характер этой модели объясняется следующим образом. Сначала на рынке наблюдается восходящий тренд, и первая из черных свечей даже открывается с гэпом вверх. Но удержать новые максимумы рынок оказывается не в состоянии – к завершению торгов происходит откат. Впрочем, быки еще чувствуют в себе силы, ведь, по крайней мере, цена закрытия первой черной свечи не опускается ниже цены закрытия предыдущей белой. Однако во время следующей сессии тучи продолжают сгущаться: во-первых, котировки достигают новых максимумов и не могут на них удержаться, а во-вторых (и это даже важнее) торги завершаются на более низкой отметке, чем накануне. Если у рынка еще достаточно сил для роста, то почему он не закрепился на достигнутых рубежах и почему цена закрытия снизилась? Эти вопросы наверняка будут задавать себе обеспокоенные быки, а ответ заключается в том, что, возможно, рынок не так уж силен, как им хотелось бы думать. Если на следующей сессии, то есть при формировании четвертой свечи, цена так и не вернется к недавним максимумам, значит можно будет ожидать ее дальнейшего снижения.

Иногда в период восходящей тенденции формируется другая модель, которая в какой-то степени напоминает двух взлетевших ворон, но в отличие от нее имеет бычий характер, и, таким образом, является одной из моделей продолжения тренда (другие модели этой группы будут рассмотрены в главе 7). Она называется удержание на татами (mat-hold pattern) и схематически изображена на рисунке 6.31. Сначала на графике появляются три свечи, схожие со свечами в модели «две взлетевшие вороны», а после них обычно возникает еще одна черная свеча. И если сразу после этого формируется белая свеча, причем с гэпом вверх относительно верхней тени последней черной свечи либо с ценой закрытия выше ее максимума, то это будет сигналом к покупке. Количество черных свечей, входящих в удержание на татами, может быть разным – и две, и три, и четыре. Данная модель, как и две взлетевшие вороны, на реальных графиках встречаются сравнительно редко.

Рисунок 6.32 содержит удачный пример модели «две взлетевшие вороны», которая образовалась в начале февраля и поставила точку в ралли, начавшемся месяцем ранее.

На рисунке 6.33 можно видеть, что повышение цен 27 ноября привело к образованию длинной белой свечи. Однако быки не смогли удержать локальные максимумы, достигнутые в течение двух следующих сессий, и с появлением второй черной свечи завершилось формирование модели «две взлетевшие вороны». После этого наблюдалось снижение, пока звезда дожи и основание «пинцет» не заложили основу для очередной волны роста.

На рисунке 6.34 вы найдете классический пример удержания на татами. За длинной белой свечой с гэпом вверх возникла короткая черная, затем появились две черные свечи с еще более короткими телами, и, наконец, белая свеча, завершившая формирование модели. Еще раз обратите внимание на то, что удержание на татами не слишком отличается от двух взлетевших ворон (особенно если учитывать, что в нее могут входить только две черных свечи, а не три, как в данном примере). Ключевое отличие между ними – это наличие или отсутствие белой свечи после черных: именно она придает модели бычий либо медвежий характер. Поэтому при открытии короткой позиции на основании двух взлетевших ворон я советую устанавливать стоп-лосс чуть выше максимальной цены второй черной свечи.

Две взлетевшие вороны содержат две черные свечи, а если на графике формируется модель с тремя последовательно понижающимися черными телами, то она будет называться три черные вороны (см. рис. 6.35). Эта модель предвещает снижение рынка, когда возникает в области высоких цен либо после длительного восходящего тренда. Иногда для нее еще используется название «трехкрылые вороны» (threewinged crows), которое напоминает о весьма уместной в данном случае японской поговорке «у плохих новостей есть крылья». Глядя на три черные свечи, нетрудно представить себе зловещую группу ворон, сидящих на ветке высокого мертвого дерева, что вполне соответствует медвежьему характеру этой модели. У всех трех свечей цена закрытия должна находиться в районе дневных минимумов, а цена открытия – в границах тела предыдущей свечи. Кроме того, в идеале тело первой свечи не должно подниматься выше максимума, достигнутого накануне.

На рисунке 6.36 три черные вороны появились дважды: сначала в середине июня, а затем в середине июля. Последняя из этих моделей еще и представляла собой неудачную попытку прорвать уровень максимумов, достигнутых первыми тремя черными воронами вблизи отметки 33 000. В результате на графике сформировалась двойная вершина.

Другой пример трех черных ворон представлен на рисунке 6.37. Обратите внимание, что у второй и третьей черных свечей цены открытия почти совпадают с ценами закрытия предыдущих сессий. Такая модель называется три одинаковые вороны (identical three crows), она считается еще более сильным медвежьим сигналом, но встречается крайне редко.

Модель «контратака» образуется двумя свечами разных цветов с одинаковой ценой закрытия. Бычья контратака (bullish counterattack line, см. рис. 6.38) возникает в период падения, и сначала на графике формируется длинная черная свеча, а на следующий день торги начинаются со значительного снижения. Но в ходе сессии быки затевают контратаку, и им удается обуздать нисходящий тренд, в итоге вернув рынок к предыдущей цене закрытия.

Бычью контратаку можно сравнить с просветом в облаках, который состоит из такой же комбинации свечей. Только в первой из этих моделей белое тело обычно не поднимается выше нижней границы черного, а во второй – перекрывает значительную его часть. Соответственно, просвет в облаках является более значимым индикатором разворота в основании, хотя и сигналами бычьей контратаки пренебрегать не следует.

Также бычья контратака внешне похожа на медвежью модель «на шее» (см. рис. 4.31): у нее верхняя граница тела белой свечи тоже совпадает с нижней границей тела черной. Разница в том, что у бычьей контратаки белое тело гораздо длиннее. Когда возникает модель «на шее», торги начинаются на отметке лишь немного ниже предыдущего уровня закрытия, а при формировании бычьей контратаки рынок открывается резким падением.

На рисунке 6.39 представлена медвежья контратака – сигнал разворота на вершине. Сначала на рынке преобладают оптимистичные настроения: первая свеча в этой модели белая и длинная. На следующий день торги открываются с гэпом вверх, но тут появляются медведи и тянут цены к предыдущему уровню закрытия. Прилив оптимизма, который испытывали быки, вероятно, сменится мрачными предчувствиями к концу этого дня.

Если бычья контратака по внешнему виду напоминает просвет в облаках, то медвежья контратака – завесу из темных облаков, в которой цена открытия второго дня тоже превышает максимальную цену первого, а затем происходит падение. Но в завесе из темных облаков вторая свеча перекрывает значительную часть первой, а в медвежьей контратаке этого не происходит, и поэтому она является более слабым сигналом разворота на вершине.

Важное требование к модели «контратака» заключается в том, что цена открытия второй свечи должна быть либо значительно выше цены закрытия предыдущего дня (при медвежьей контратаке), либо значительно ниже нее (при бычьей контратаке). Таким образом, во второй день рынок сначала энергично движется в направлении тренда, но к завершению торгов – сюрприз! – выясняется, что цена в конце концов осталась неизменной.

На рисунке 6.40 длинная белая свеча от 29 мая подкрепила надежды на рост, которые принесло начавшееся неделей ранее ралли. Следующие торги открылись на новом локальном максимуме, но в течение сессии цены падали, и к ее завершению достигли отметки, на которой завершили предыдущий день. В результате свечи от 29 и 30 мая образовали на графике модель «медвежья контратака».

На рисунке 6.41 можно увидеть, как с появлением медвежьей контратаки завершилось продолжительное ралли. В свою очередь, рисунок 6.42 знакомит нас с примером модели «бычья контратака» – она прервала падение цен, стартовавшее в марте 1989 г. с медвежьей модели поглощения. Запомните: как и другие индикаторы разворота, контратака необязательно сигнализирует о смене тенденции на противоположную, она лишь говорит о вероятном завершении предыдущего тренда. Так, в данном случае после бычьего сигнала разворота рынок перешел от снижения к боковому движению. Кроме того, этот пример наглядно иллюстрирует, что модель «контратака» может работать даже тогда, когда цены закрытия двух составляющих ее свечей бывают очень близки, но не совпадают в точности.

На рисунке 6.43 падение наблюдалось с образования падающей звезды и до появления модели «бычья контратака». Дополнительным позитивным сигналом послужило то, что при формировании этой модели рынок открылся ниже уровня поддержки, сложившегося в конце июля – начале августа, однако не смог там удержаться: у медведей не хватило на это сил.

На формирование некоторых моделей разворота уходит сравнительно много времени: это «три горы», «три реки», вершина «три Будды», перевернутая модель «три Будды», «пологая вершина», основание «сковорода», вершина «башня» и основание «башня». Так, модель три горы (см. рис. 6.44) возникает, когда цена три раза отскакивает от максимума либо три раза обновляет максимум, всякий раз от него отступая. Последняя из «гор» должна получить медвежье подтверждение с помощью какого-либо другого свечного индикатора, например свечи «дожи» или модели «завеса из темных облаков». Модель «три горы» считается важным сигналом разворота, ее аналогом в западном техническом анализе является тройная вершина.

Если центральная из гор оказывается выше остальных, то такая модель называется вершина «три Будды» (three Buddha top, см. рис. 6.45). Ее название напоминает о традиции помещать в буддистских храмах крупную фигуру Будды в центре, а по обе стороны от нее – более мелких Будд (их еще называют святыми). Вершина «три Будды» подобна западной модели «голова и плечи», однако использовать ее в Японии начали, видимо, гораздо раньше, чем о голове и плечах узнали в Америке[6]. Удивительно, что люди в разных точках земного шара обнаружили одну и ту же графическую модель независимо друг от друга. Это значит, что рыночная психология не имеет национальных отличий, или, как гласит японская пословица, «песня птицы везде одинакова».

Противоположностью вершины «три горы» является основание «три реки» (three river bottom pattern, см. рис. 6.46). В данном случае рынок трижды тестирует район минимумов, но только после того, как цена поднимется выше промежуточных пиков этой модели, можно говорить, что основание действительно достигнуто. Наконец, аналогом западного основания «голова и плечи», которое иногда еще называют перевернутой моделью «голова и плечи», является перевернутая модель «три Будды» (inverted three Buddha pattern, см. рис. 6.47). Иногда ее еще называют измененным основанием «три реки» (modified three river bottom).

На рисунке 6.48 представлен довольно необычный график, на котором можно увидеть сразу несколько различных проявлений вершины «три горы». А именно:

1. Области 1, 2 и 3 представляют собой модель «три Будды», поскольку средняя из гор здесь возвышается над остальными. Обратите внимание, что на третьей горе возникла вечерняя звезда – дополнительный медвежий сигнал, после которого наблюдалось падение цен вплоть до образования модели «утренняя звезда».

2. Некоторые японские аналитики рассматривают модель «три горы» как три попытки достичь новых максимумов. При этом на графике образуются восходящие волны, последняя из которых должна быть самой высокой. Именно по такому сценарию развивались события в зонах A, B и C, причем на пике третьей горы, кроме того, образовалась медвежья модель «вечерняя звезда».

3. Другие японские аналитики полагают, что подъем цен необязательно должен быть ступенчатым, и что для формирования вершины «три горы» достаточно трех безуспешных попыток штурмовать один и тот же уровень, как происходило в областях С, D и Е. В зоне D к тому же появилась завеса из темных облаков, а в зоне Е дополнительным медвежьими сигналами послужили повешенный и идущая за ним свеча «дожи».

Каждая из трех гор на рисунке 6.49 несет в себе тот или иной медвежий сигнал: в области 1 это медвежья модель поглощения, в области 2 – повешенный, за которым следуют две свечи «дожи», в области 3 – еще одна медвежья модель поглощения. А на рисунке 6.50 центральная гора возвышается над двумя другими, и, следовательно, перед нами модель «три Будды». На пике самой высокой горы при этом возникла модель «харами», поскольку здесь тело черной свечи находится в границах тела предыдущей белой свечи.

На рисунке 6.51 вы найдете перевернутую модель «три Будды», возникшую в 1988 г. Каждое из ее оснований подтверждалось тем или иным бычьим индикатором: в зоне А образовался молот, в зоне В – еще один, ставший частью модели «утренняя звезда», а в зоне C сложился просвет в облаках, который едва не превратился в бычью модель поглощения. Как только быкам удалось с гэпом преодолеть наклонную линию сопротивления, нисходящий тренд оказался сломлен. Напомню, что в японском техническом анализе гэпы принято называть окнами. Подробно они будут рассмотрены в следующей главе, а сейчас лишь хотел бы заметить, что японцы считают их сигналами продолжения тренда – бычьими, если гэп образуется вверх, и медвежьими, если вниз. Таким образом, в данном примере сигнал имел бычий характер. Также на этом графике можно заметить вершину «три Будды», которая сложилась в период с третьего квартала 1989 г. по первый квартал 1990 г.

Три реки и перевернутая модель «три Будды» становятся сигналами к покупке после формирования белой свечи с ценой закрытия выше уровня промежуточных ценовых пиков этих моделей. Так, в примере, приведенном на рисунке 6.52, быкам предстояло преодолеть отметку в $102. Обратите внимание, что во время мартовского спада именно здесь находился уровень поддержки.

Пологая вершина (см. рис. 6.53) идентична закругленной вершине (rounded top) в западном техническом анализе и обычно состоит из свечей с короткими телами, которые следуют друг за другом по дугообразной выгнутой траектории. В конце обязательно должен образоваться гэп вниз, чтобы эта модель считалась завершенной.

Основание «сковорода» формируется при нисходящем тренде: свечи как бы образуют впадину, а затем возникает гэп вверх (см. рис. 6.54). Эта модель похожа на закругленное основание в западном графическом анализе, только в данном случае обязательно должен образоваться гэп, или окно, как говорят японцы.

Дугообразная траектория и маленькие тела свечей являются признаками пологой вершины на рисунке 6.55. Обратите внимание, что ее формирование завершилось гэпом вниз, а на пике рынка возникала свеча «дожи». Еще одним доказательством медвежьего характера рынка стала черная свеча «захват за пояс», появившаяся после гэпа. В свою очередь, на рисунке 6.56 свечи от 27 и 28 апреля образовали модель «харами», а окно, открывшееся в начале мая, подтвердило, что перед нами именно основание «сковорода».

На рисунке 6.57 вы найдете другой хороший пример основания «сковорода». Подтверждением бычьего сигнала здесь служит свеча 2, хотя между ней и свечой 1 нет гэпа. Максимальная отметка первой свечи составляет $1000, а минимальная отметка второй – $997, то есть для гэпа не хватило символических четырех тиков. Кроме того, свеча 2 представляет собой бычий захват за пояс, что сигнализирует о готовности рынка к росту.

Вершина «башня» образуется, когда во время восходящего тренда появляется длинная белая свеча (или серия белых свечей), а затем рынок замедляет рост и с максимальных отметок переходит к падению. Вершина «башня» считается сформированной после того, как на графике возникнут одна или нескольких длинных черных свечей (см. рис. 6.58). Длинные свечи этой модели напоминают высокие башни – отсюда и ее название.

Основание «башня» образуется в области низких цен: после одной или нескольких длинных черных свечей на рынке наступает короткое затишье, а затем на графике возникают одна или несколько длинных белых свечей. Таким образом формируется основание, как бы обрамленное с двух сторон свечами-башнями разного цвета (см. рис. 6.59).

На рисунке 6.60 вершина «башня» состоит из белых свечей, возникших в период первого-второго кварталов 1987 г., и черных свечей, которые последовали за ними. Высокие белые свечи образовали левую башню, а высокие черные – правую. Три черные свечи, кроме того, представляют собой медвежью модель «три черные вороны».

На рисунке 6.61 можно заметить две модели – основание «башня» и крайне редкую модель разворота, которая ранее нами не рассматривалась, – особое основание «три реки» (unique three river bottom). Первая из этих моделей состоит из длинной черной свечи от 28 августа, короткого бокового коридора из небольших свечей, и длинной белой свечи от 7 сентября. Сначала быстрое падение воздвигло на графике левую башню, а затем резкое повышение – правую. При этом свечи 1, 2 и 3, входящие в основание «башня», еще и образовали особое основание «три реки». Ближайшим аналогом этой модели в свечном анализе является вечерняя звезда, однако та служит сигналом разворота на вершине. В особом основании «три реки» первой идет длинная черная свеча, второй – черная свеча с ценой закрытия выше, чем у первой, а третьей – белая свеча с очень маленьким телом, говорящая о том, что давление продавцов ослабло.

В западном графическом анализе ближайшим аналогом вершин и оснований «башня» являются V-образные вершины и основания: они возникают, когда ярко выраженный тренд внезапно сменяется новым трендом. Башни, кроме того, напоминают модели свечного анализа «пологая вершина» и основание «сковорода». Но отличительной чертой последних моделей является наличие гэпа-окна, а отличительной чертой башен – наличие двух длинных свечей до и после разворота рынка. Также при формировании вершин и оснований «башня» рынок обычно демонстрирует более высокую волатильность. Впрочем, не стоит особо задумываться, какой перед вами тип вершины или тип основания: все четыре перечисленных свечных модели относятся к разряду важнейших сигналов разворота.

Большинство свечных моделей являются сигналами разворота, однако существуют и такие, которые предвещают продолжение тренда после его временной приостановки – передышки. Как говорят японцы, «есть время продавать, время покупать и время отдыхать». В этой главе мы поговорим о моделях продолжения тенденции – окнах и моделях, включающих в себя окна, трех ступенях, трех белых солдатах и их вариациях.

Итак, японцы называют гэпы окнами, и если на Западе принято говорить «заполнить гэп» или «закрыть гэп», а в Японии – «закрыть окно». Сначала я расскажу об окнах как таковых, а затем остановлюсь на моделях, в которые они входят. К таким моделям относятся гэпы тасуки, гэпы на максимумах и на минимумах и гэпы смежных белых свечей.

Окно – это разрыв на графике между экстремальными ценами двух смежных сессий. На рисунке 7.1 показано открытое окно при восходящей тенденции, когда разрыв образуется между верхней тенью первой свечи и нижней тенью второй. На рисунке 7.2 представлено окно при нисходящей тенденции, образованное гэпом между нижней тенью первой свечи и верхней тенью второй. Японские аналитики считают, что, во-первых, следует играть в направлении, указанном окном, а во-вторых, что окна указывают на будущие области поддержки и сопротивления. Так, на растущем рынке окно предвещает дальнейший подъем и выступает в качестве дна, от которого цены будут отталкиваться при попытках откатиться вниз. Если продавцам удастся закрыть окно и их давление после этого не спадет, то восходящий тренд можно будет считать завершенным. Аналогичным образом окно, возникшее на падающем рынке, предвещает дальнейшее снижение, а любые попытки восстановиться будут встречать сопротивление на его отметках. Но если быкам удастся закрыть окно и удержать цены выше, значит нисходящему тренду пришел конец.

Поскольку цена возвращается к отметкам окна в ходе коррекций, на растущем рынке их стоит рассматривать как зону покупок. Но если давление продавцов сохраняется и после закрытия окна, следует ликвидировать длинные позиции и подумать об открытии коротких. Когда окно возникает на падающем рынке, стратегия должна быть прямо противоположной.

Окна 1 и 2 на рисунке 7.3 появились в период восходящего тренда, начало которому положила бычья модель поглощения. После окна 2 на графике образовалась падающая звезда, следующие за ней торги начались падением и окно было закрыто (т. е. гэп заполнен). Это выглядело логичным, если помнить, что при коррекциях рынок часто возвращается к отметкам, заданным окном. Если бы падение продолжилось, то пришлось бы признать завершение тренда, однако силы продавцов иссякли. Хотя окно 2 и оказалось закрытым, уровень поддержки, заданный окном 1, успешно прошел проверку на прочность. Следующие несколько сессий рынок топтался на месте, затем повторно протестировал поддержку в районе отметок окна 2 и не смог ее преодолеть. Только после этого возобновился рост и «распахнулось» очень важное окно 3. При его формировании цена поднялась выше уровня сопротивления $1,1, а пробитые сопротивления, как мы помним, в дальнейшем часто превращаются в поддержки. Учитывая, что эта поддержка образовалась в районе окна 3, можно назвать сразу две причины, по которым рынок должен был нащупать дно именно здесь. И в марте эта зона действительно послужила для быков надежной опорой.

Японцы считают, что особого внимания заслуживают окна, которые формируются при выходе цены из зоны консолидации либо при достижении ценой локальных максимумов. Так, на рисунке 7.4 в начале марта рынок поднялся выше месячной зоны консолидации, обеспечив себе на будущее двойную поддержку на отметке $0,15: во-первых, из-за окна в этом районе, а во-вторых, поскольку раньше здесь проходил уровень сопротивления. Обратите внимание, какой надежной оставалась эта поддержка в течение следующих двух месяцев. Свечи от 2 и 3 апреля образовали харами, которая должна говорить, напомним, об ослаблении тренда, в данном случае нисходящего. Однако затем возникли бычьи сигналы: сначала бычья модель поглощения, а 16 апреля – перевернутый молот. Все эти модели появлялись вблизи уровня поддержки, заданного окном.

На рынке нефти с образованием бычьей модели поглощения в марте 1988 г. началось ралли, во время которого открылось окно (см. рис. 7.5). Медвежья контратака остановила рост цен, однако в течение пяти следующих недель они не опускались ниже поддержки в районе окна – до тех пор, пока упорство продавцов не помогло, наконец, ее пробить.

Окна не только выступают в качестве уровней поддержки или сопротивления, а также служат индикаторами продолжения тренда. Иногда они предвещают важный прорыв вверх, особенно если образуются при подъеме маленькой черной свечи над областью консолидации в зоне низких цен. Так, на рисунке 7.6 в течение февраля котировки оставались запертыми в сравнительно узком боковом коридоре, пока перед миниатюрной черной свечой от 25 февраля не образовалось маленькое окно. Следующая сессия подтвердила, что в его границах находится область поддержки, успешно прошедшая проверку на прочность. В ходе этой проверки на графике возникла одна из самых сильных свечей, предвещающих рост, – с длинным белым телом, ценой открытия на уровне дневного минимума и ценой закрытия на уровне дневного максимума (т. е. свеча «бычий захват за пояс»).

На рисунке 7.7 в середине января образовалось большое окно. Во время коррекций в течение января и февраля цена не раз возвращалась к отметкам этого окна и всякий раз не могла преодолеть образовавшийся там уровень сопротивления.

Посмотрите на график индекса Dow Jones, представленный на рисунке 7.8. В результате краха фондового рынка в 1987 г. в области 2150–2200 пунктов тоже возникло окно. В дальнейшем, чтобы убедиться в завершении нисходящего тренда, предстояло дождаться двух событий: во-первых, закрытия этого окна, а во-вторых – продолжения покупок после того, как окно будет закрыто. В начале 1989 г. произошло и первое и второе.

На рисунке 7.9 можно заметить два примера того, как окна задают уровень сопротивления. Так, узкое окно 1, образовавшееся в конце мая, воздвигло преграду для роста котировок в течение всех ближайших сессий. В свою очередь окно 2 на этом же графике напоминает нам о важной роли трендов. Если агенты по недвижимости обычно говорят, что главными в их сфере являются три фактора – расположение объекта, расположение и еще раз расположение, то на финансовом рынке самое большое значение имеют тренд, тренд и еще раз тренд. В данном случае в период нисходящей тенденции после окна образуется бычья модель «утренняя звезда». Следует ли покупать, реагируя на ее сигнал? Нет, разумнее ограничиться лишь закрытием части коротких позиций, потому что господствующий тренд направлен вниз. Когда следует понемногу начинать покупки? Только если рынок поднимется выше верхней границы окна 2 на отметке $0,1164 и давление покупателей после этого не ослабнет. До тех пор, пока быки не в состоянии будут продемонстрировать достаточные силы, открытие новых длинных позиций будет сопряжено с высоким риском, даже несмотря на сигнал утренней звезды. Как можно видеть, нижняя граница этой модели вскоре выступила уровнем поддержки, а область, заданная окном 2, – уровнем сопротивления. Целую неделю быки пытались закрыть окно, но потерпели неудачу, и рынок так и не перешел к росту. Из этого примера следует простой вывод: сигналы свечей, как и других технических индикаторов, всегда следует рассматривать с учетом господствующего тренда.

На рисунке 7.10 цены начали снижаться в сентябре после появления повешенного и поглотившей его черной свечи. Окно в конце этого месяца сигнализировало о продолжении нисходящей тенденции. Очень скоро это окно было закрыто, однако при этом образовалась свеча «падающая звезда», а значит силы покупателей быстро истощились.

Теперь поговорим о трех окнах, представленных на рисунке 7.11. Первое из них возникло при снижении рынка в марте 1989 г. и задало уровень сопротивления на следующие несколько недель. Окно 2 тоже образовалось в период падения и должно было предвещать продолжение тенденции. Однако длинная белая свеча, появившаяся неделей позже, завершила формирование бычьей модели поглощения, и это стало первым признаком достижения дна. На следующей неделе рынок закрылся подъемом выше верхней границы окна 2, подтвердив тем самым, что медведи сдают позиции. Позднее в период роста открылось окно 3, позволявшее надеяться на продолжение покупок. В начале октября это окно было закрыто, но ненадолго: под давлением покупателей цены отскочили вверх и сформировали молот. Сигналы молотов обычно имеют значение при нисходящих трендах (они предвещают разворот в основании), но в данном случае важно было то, что эта свеча возникла при тестировании уровня поддержки, заданного окном 3. Если бы рынок после этого продолжил снижение, то восходящий тренд пришлось бы считать завершенным.

На рисунке 7.12 отмечены три окна. Первое через несколько дней после возникновения выступило уровнем поддержки, второе в конце августа остановило ралли, а третье послужило преградой, от которой рынок в течение недели отталкивался при попытках роста. Можно также заметить одну интересную особенность сентябрьского повышения, завершившегося окном 3. Цифрами от 1 до 8 на графике отмечены сессии, в которые рынок последовательно устанавливал новые локальные максимумы. Теория свечей гласит, что если от восьми до десяти максимумов или минимумов достигаются друг за другом без заметных промежуточных коррекций, то вероятность коррекции резко возрастает. Японцы называют каждый новый локальный рекорд на этом пути «новым рекордным максимумом» или «новым рекордным минимумом». Если на графике последовательно возникают, скажем, восемь новых рекордных максимумов, то японцы говорят, что «желудок заполнен на 80 %». Именно такая ситуация наблюдалась в данном случае: восемь рекордных максимумов должны были наводить на мысли о том, что рынок вот-вот достигнет вершины. А тот факт, что после восьмого рекорда цена вплотную приблизилась к уровню сопротивления, заданному окном 2, являлся для потенциальных покупателей дополнительным предостережением.

Глядя на рисунок 7.13, мы снова должны вспомнить о магическом числе три. В традиционном японском техническом анализе считается, что после появления трех окон вверх или трех окон вниз весьма вероятно образование вершины при восходящей тенденции либо основания при нисходящей, особенно если после третьего окна формируется какая-либо свеча или модель, предупреждающая о развороте – дожи, просвет в облаках, завеса из темных облаков и т. п. В данном случае после третьего окна возникли повешенные.

В следующих разделах мы рассмотрим модели продолжения тенденции, в состав которых входят окна, а именно гэпы тасуки вверх и вниз, гэпы на максимумах и на минимумах и гэпы смежных белых свечей.

Гэп тасуки вверх возникает, когда рынок находится в восходящем тренде (см. рис. 7.14). После гэпа формируется белая свеча, а сразу за ней – черная с ценой открытия в границах тела белой свечи и ценой закрытия ниже него, при этом тела свечей должны быть примерно одинаковыми по размеру. Гэп тасуки вверх служит сигналом к покупке в день формирования черной свечи, если окно при этом не закрывается, а в противном случае следует считать, что силы продавцов достаточно велики, и бычий сигнал не подтвержден. Обратное правило применимо по отношению к аналогичной модели при нисходящем тренде – гэпу тасуки вниз (см. рис. 7.15). Обе эти модели на реальных графиках встречаются редко.

На рисунке 7.16 вы найдете пример гэпа тасуки вверх. В последнюю неделю сентября с небольшим гэпом возникла белая свеча, за ней последовала черная с ценой открытия в границах тела белой свечи и ценой закрытия ниже него. Обратите внимание, что сентябрьское окно выступило уровнем поддержки во время отката цен в октябре, после чего бычья свеча «захват за пояс» просигнализировала о грядущем повышении.

После резкого роста в течение одной-двух сессий рынок нередко вступает в стадию консолидации, и на графике возникает несколько свечей с маленькими телами, которые отражают неуверенность участников торгов. Но если после этого очередная сессия открывается с гэпом вверх, значит настало время покупать. Модель, сформированная таким поведением цен, называется гэп на максимумах (см. рис. 7.17), и, как нетрудно догадаться, имеет медвежьего брата-близнеца – гэп на минимумах (см. рис. 7.18). Вторая из этих моделей образуется, когда рынок консолидируется в области низких цен после резкого снижения накануне. Группа свечей с маленькими телами вселяет надежды, что дно уже достигнуто, однако новое падение с образованием гэпа сводит эти надежды на нет.

На рисунке 7.19 можно увидеть, как в конце октября – начале ноября группа из трех свечей с маленькими телами помогла рынку «переварить» результаты бурного подъема накануне. Затем на графике образовалось окно вверх и таким образом сложилась модель продолжения тенденции «гэп на максимумах». Рост продлился до появления завесы из темных облаков 17 и 18 ноября, а в январе возник еще один гэп на максимумах. Границы окна, входящего в состав этой модели, в дальнейшем выступили областью поддержки.

На рисунке 7.20 при открытии окна 29 июня возник бычий сигнал, поскольку завершилось формирование гэпа на максимумах. Можно заметить, что ранее на графике уже складывалась похожая комбинация свечей – 11 июня появилась свеча с длинным белым телом, а за ней последовали две свечи с маленькими телами. Но для завершения модели «гэп на максимумах» должно было открыться окно вверх, а этого так и не произошло, и, следовательно, сигнала к покупке не возникло.

Как показано на рисунке 7.21, индекс S&P упал на 18 пунктов 20 и 23 июля 1990 г., а затем больше недели колебался в боковом диапазоне (модели «гэп на максимумах» и «гэп на минимумах» предполагают, что консолидация рынка должна продолжаться не более 11 торговых сессий). Знакомый брокер, о которой я рассказывал в начале книги, сообщила мне, что один из ее клиентов в Японии, управляющий инвестиционным фондом, 2 августа на основании модели «гэп на минимумах» получил сигнал к продаже. Это еще раз возвращает нас к тезису о том, что в свечном анализе не существует строгих правил, есть лишь рекомендации. В данном случае модель «гэп на минимумах» была неидеальной, поскольку окно, строго говоря, на графике не образовалось: 1 августа рынок опускался до 355,8 пункта, а 2 августа торги начались чуть выше – на отметке 355,9. Кроме того, 23 июля, когда сформировалась длинная черная свеча, торги завершились не на минимальных отметках сессии, а выше, хотя в дальнейшем цена оставалась в нижней части диапазона. В целом сложившаяся на графике комбинация свечей напоминала гэп на минимумах, и для японского управляющего этого оказалось достаточно, чтобы считать модель завершенной.

На растущем рынке две стоящие рядом белые свечи примерно одинакового размера и с примерно одинаковыми ценами открытия образуют модель продолжения тенденции гэп смежных белых свечей вверх, если возникают после окна (см. рис. 7.22). Для подтверждения бычьего сигнала следующая сессия должна закрыться выше максимумов этих свечей.

Гэп смежных белых свечей вверх встречается редко, но еще реже формируется гэп смежных белых свечей вниз (см. рис. 7.23). Он возникает на падающем рынке и служит медвежьим сигналом продолжения тенденции. Данная модель не является бычьей по той причине, что входящие в нее белые свечи говорят всего лишь о частичном закрытии коротких позиций. Как только этот процесс прекращается, цены вновь переходят к падению. Причина, по которой гэп смежных белых свечей вниз встречается редко, вполне понятна: для нисходящей тенденции более характерны окна, образуемые черными свечами, а не белыми. Кстати, если на падающем рынке после окна возникают две черные свечи с ценой закрытия у второй ниже, чем у первой, значит тоже высока вероятность, что падение продолжится.

На рисунке 7.24 можно увидеть гэп смежных белых свечей вниз, образовавшийся в начале марта. Повторюсь, что при формировании этой модели отскок рынка происходит лишь за счет закрытия коротких позиций, поэтому носит временный характер. Так произошло и в данном случае: после непродолжительного периода консолидации рынок вернулся к падению. Обратите внимание, что получившаяся модель довольно сильно отличается от идеала, поскольку у нее белые свечи разделены одним торговым днем, а их цены открытия не совпадают в точности. Тем не менее ее можно считать завершенной.

На этом же рисунке отмечены два гэпа смежных белых свечей вверх – модели, которая служит бычьим сигналом, если возникает в зоне низких цен. В первую модель вошли не две, а три свечи с примерно одинаковыми ценами открытия. Затем 8 мая происходил спад, в ходе которого рынок опускался ниже окна, но не смог там удержаться и отскочил. После этого возник дополнительный бычий сигнал в виде второго гэпа смежных белых свечей вверх. Как и следовало ожидать, с образованием обеих моделей рынок нащупал твердое дно.

Существуют два варианта модели «три ступени» – бычья и медвежья, и обе являются сигналами продолжения тенденции (обратите внимание, что мы опять имеем дело с числом три). В состав модели бычьи три ступени (bullish rising three methods) входят:

1. Длинная белая свеча.

2. Несколько понижающихся свечей с короткими телами. В идеале их должно быть три, но бывает также две и больше трех, главное, чтобы они лежали в основном в границах диапазона предыдущей длинной белой свечи. С определенной оговоркой можно считать получившуюся комбинацию трехдневной харами, но у нее в границах длинной свечи должны находиться только тела следующих свечей, а в данном случае – тела вместе с тенями. Маленькие свечи могут быть любого цвета, хотя чаще всего они бывают черными.

3. Свеча с длинным белым телом, которое начинается выше нижней границы предыдущего тела и поднимается над верхней границей тела первой длинной белой свечи.

Модель «бычьи три ступени» напоминает фигуры западного тех-анализа «бычий флаг» и «бычий вымпел», однако идея, лежащая в ее основе, гораздо старше и уходит корнями в XVIII в. Три ступени можно рассматривать как период отдыха от торговли и от битвы, или, выражаясь современным языком, «передышку», которую рынок берет на время формирования маленьких свечей.

В свою очередь модель медвежьи три ступени (bearish falling three methods см. рис. 7.26) формируется при нисходящей тенденции и напоминает фигуры «медвежий флаг» и «медвежий вымпел». За длинной черной свечой следуют порядка трех свечей с короткими телами, обычно белыми, лежащими в границах ценового диапазона длинной свечи, включая ее тени. Следующая сессия должна начаться ниже предыдущей цены закрытия и завершиться ниже закрытия первой длинной черной свечи. После этого рынок продолжит снижение.

На рисунке 7.27 представлены классические бычьи три ступени. В период восходящего тренда возникли три последовательно понижающиеся черные маленькие свечи, которые предваряла белая свеча. Свечи с черными телами преимущественно лежали в границах белого тела, а после них шла еще одна белая свеча с ценой закрытия выше, чем у первой свечи модели. Значимость моделей «три ступени» повышается, если при образовании первой и последней длинных свечей объем торгов оказывается выше, чем при формировании маленьких свечей. В данном случае он возрос, когда появлялись длинные белые свечи.

На рисунке 7.28 также можно видеть модель «бычьи три ступени». После того как она полностью сформировалась, цены продолжили подниматься вплоть до образования медвежьей модели поглощения.

Хотя в идеале в бычьи три ступени должны входить три свечи с короткими телами, на рисунке 7.29 вы найдете вариант этой модели, в котором присутствуют только две таких свечи. Движение цен в июне 1988 г. сформировало свечу с длинным белым телом, затем в июле и августе возникли маленькие свечи, лежащие в границах ее диапазона, а в сентябре образовалась еще одна белая свеча. В процессе ее образовании рынок достигал локального максимума, однако в итоге цене закрытия не хватило трех тиков, чтобы подняться выше верхней границы тела первой белой свечи. Конечно, хорошо было бы увидеть закрытие на более высокой отметке, но и сложившуюся комбинацию свечей можно рассматривать как бычьи три ступени, если его подтвердит свеча, идущая следом. В данном случае таким подтверждением послужило то, что рынок закрылся в октябре на более высокой отметке.

На рисунке 7.30 можно видеть три маленькие свечи, не выходящие за максимум и минимум стоящей перед ними свечи с белым телом. За ними образовалась еще одна белая свеча с такой же ценой закрытия, как и у первой свечи этой комбинации. Следовательно, прежде чем переходить к действиям, в данном случае тоже нужно было дождаться дополнительного бычьего сигнала, которым послужило открытие следующего часа на более высоких отметках. Обратите также внимание, что верхняя граница сложившейся модели выступила областью поддержки, которую рынок тестировал в первый час торгов 1 августа.

На рисунке 7.31 приведены два примера бычьих трех ступеней, первый из который еще раз напоминает о том, что число входящих в эту модель маленьких свечей необязательно должно равняться трем. Здесь их две, обе находятся внутри диапазона первой длинной белой свечи, а идущая за ними свеча, как и полагается, открылась на отметке выше предыдущей цены закрытия и закрылась на новом локальном максимуме. Вторая модель «бычьи три ступени», отмеченная на графике, доказывает, что цвет маленьких свечей необязательно должен быть черным. В данном случае тела этих свечей не выходили за пределы диапазона предыдущей белой свечи, поэтому потенциально вместе с ней могли оказаться частью рассматриваемой нами модели. Именно это и произошло, как только сразу за ними на графике появилась длинная белая свеча с ценой закрытия на новом максимуме.

В марте – апреле 1989 г. события на рынке французского франка развивались по классическому сценарию, при котором во время коррекции цена возвращаются к ранее открытому окну, а затем возобновляется предыдущий тренд (см. рис. 7.32). После образования окна вслед за черной свечой на графике появились три маленьких белых свечи. Дебютная попытка штурмовать диапазон, заданный окном, была предпринята в первую неделю апреля и завершилась ничем. Еще через неделю, когда формировалась третья маленькая свеча, рынок вновь попытался взять неприступный рубеж и опять потерпел фиаско. Следующая черная длинная свеча закрылась на отметке ниже цены закрытия первой черной свечи, и таким образом завершилось формирование медвежьих трех ступеней.

На рисунке 7.33 представлен вариант этой модели с четырьмя, а не с тремя маленькими свечами. Главное, что тела свечей не выходят за границы торгового диапазона первого дня, и модель, как и следует, завершается длинной черной свечой. Обратите внимание, что формирование обеих черных свечей сопровождалось ростом тикового объема, в то время как белые свечи возникли на фоне более низких значений этого показателя. Более подробно об использовании объема в свечном анализе мы поговорим в главе 15.

Часовой график на рисунке 7.34 напоминает нам о правиле не предпринимать никаких действий до тех пор, пока та или иная модель не сформируется до конца. В данном случае в первый час торгов 23 апреля возникла длинная белая свеча, а следом за ней – три ступенчато повышающихся свечи с маленькими телами. Но поскольку пятая свеча этой комбинации не смогла закрыться ниже первой, модель «медвежьи три ступени» так и не сформировалась. Если бы следующая свеча подтвердила медвежий сигнал, то получившуюся комбинацию все-таки можно было бы рассматривать как разновидность медвежьих трех ступеней, раз уж цены закрытия первой и последней черных свечей оказались настолько близки. Но подтверждения не появилось ни в ближайший час торгов, ни в следующий.

После последней черной свечи возникла дожи, и вместе они образовали модель «крест харами» – сигнал разворота, говорящий о том, что непосредственно предшествующий этому тренд не получит продолжения. Кроме того, в течение следующих часов рынок успешно проверил на прочность уровень поддержки, заданный минимальными отметками рассматриваемой нами комбинации. Тот, кто рассчитывал на формирование модели «медвежьи три ступени», оказался неправ. Всегда дожидайтесь, пока модель не сложится окончательно либо пока не появится дополнительный подтверждающий сигнал!

На рисунке 7.35 вы найдете классические медвежьи три ступени, сигнал которых был нивелирован молотом. Если кому-то этого оказалось недостаточно, чтобы убедиться в завершении нисходящего тренда, то дополнительным доказательством должна была послужить следующая за молотом белая свеча, образовавшая вместе с ним бычью модель поглощения.

Название этой модели, как и многие другие свечные термины, имеет военные ассоциации. Три наступающих белых солдата, или, как ее чаще называют, три белых солдата (three white soldiers), представляет собой группу из трех белых свечей с последовательно повышающимися ценами закрытия. Если эта модель образуется в зоне низких цен после периода стабилизации, она говорит о том, что рынок набирает силу.

Три белых солдата формируются постепенным устойчивым повышением цен, при котором каждая новая свеча открывается приблизительно в границах предыдущего белого тела, а закрывается на максимумах своей сессии или вблизи них. Это стадия здорового рыночного роста, хотя, если тела длинных свечей оказываются очень растянутыми, то могут возникнуть опасения в перекупленности рынка.

Если вторая и третья свечи либо одна только третья свеча демонстрирует признаки ослабления, то образуется модель отбитое наступление (advance block pattern, см. рис. 7.37). Она означает, что рост цен встречает сопротивление, поэтому с длинными позициями следует быть осторожнее, особенно если до этого наблюдался долгий восходящий тренд. Об ослаблении может свидетельствовать постепенное уменьшение длины белых тел либо формирование у двух последних свечей длинных верхних теней.

Модель, в которой предпоследняя свеча имеет длинное белое тело и достигает локального максимума, а у последней свечи короткое белое тело, называется торможение (stalled pattern, см. рис. 7.38), хотя иногда ее также называют размышление (deliberation pattern). Маленькая свеча либо образует гэп с предыдущим длинным белым телом, и в этом случае она является звездой, либо находится в верхней части торгового диапазона предыдущей свечи – как говорят японские аналитики, «едет на плече» ее тела. Маленькая свеча сигнализирует об истощении сил быков, поэтому при образовании модели «торможение» имеет смысл фиксировать прибыль по ранее открытым длинным позициям.

Хотя отбитое наступление и торможение обычно не являются сигналами разворота на вершине, иногда они предвещают значительное снижение цен. Соответственно, при их появлении целесообразно закрывать либо защищать длинные позиции (например, путем продажи покрытых колл-опционов), однако не стоит открывать короткие позиции. Значимость обеих этих моделей возрастает, когда они образуются в зоне высоких цен.

На рисунке 7.39 три белых солдата, возникшие в зоне низких цен в 1985 г., предупредили участников торгов о грядущем ралли, а позже на графике образовалось две модели «отбитое наступление». В первую из них в начале 1987 г. вошли три свечи с последовательно уменьшающимися белыми телами, что не сулило быкам ничего хорошего. Последняя из этих свечей, кроме того, представляла собой падающую звезду. Затем два месяца рынок топтался на месте, а в середине 1987 г. предпринял новую попытку роста, однако образовавшаяся при этом вторая модель «отбитое наступление» послужила очередным предостерегающим сигналом. Главное различие между первым и вторым отбитыми наступлениями заключается в длине верхней тени у последней входящей в них свечи. Хотя во втором случае она не очень длинная, стало очевидным, что рынок не в состоянии закрыться вблизи максимумов. Другими словами, ведущий (то есть наступающий) солдат оказался отбит. В следующем месяце сформировалась свеча «повешенный», после чего «солдаты» отступили окончательно.

У быков была и еще одна причина для беспокойства. Хотя три белых солдата в 1985 г. дали рынку толчок, когда он находился в зоне низких цен, к моменту образования второго отбитого наступления он уже успел значительно подняться.

На рисунке 7.40 первая модель «торможение» образовалась в начале 1989 г. после серии белых свечей и временно остановила повышение цен. Аналогичная модель в начале апреля завершилась свечой «повешенный», но, после того как спустя две недели рынок закрылся выше ее максимальной отметки, стало понятно, что снижение маловероятно. В начале июля бычьи три белых солдата положили начало уверенному ралли, во время которого были последовательно достигнуты семь новых максимумов (так называемых рекордных максимумов). Еще раз эта модель образовалась в третьем квартале, и поскольку каждая из входящих в нее свечей закрывалась на максимуме, складывались все предпосылки для новой волны роста, аналогичной той, что наблюдалась в июле. Но этого не произошло: сначала вслед за последней белой свечой трех белых солдат возникла свеча с маленьким телом, и вместе они образовали харами, говорившую о преграде на пути дальнейшего повышения, а через несколько недель эти опасения подтвердила падающая звезда.

На рисунке 7.41 можно видеть три модели «торможение», первая из которых завершилась образованием харами, помешавшей дальнейшему повышению цен. Вторая модель «торможение» не смогла остановить ралли, в свою очередь торможение 3 включало в себя падающую звезду и привело к смене восходящего тренда на колебания в боковом диапазоне. Запомните, что модель «торможение» обычно не является признаком разворота тенденции, чаще она означает, что рынок берет время на раздумья перед тем, как определиться с дальнейшим направлением движения. В случае с торможением 3 после диапазона консолидации открылось окно и образовалась модель «гэп на максимумах», что свидетельствовало о восстановлении сил для роста.

В главе 6 мы рассматривали модель «контратака», которая состоит, напомним, из двух свечей контрастного цвета с одинаковыми ценами закрытия и является сигналом разворота. В модель разделение тоже входят две контрастные свечи, только с одинаковыми ценами открытия, и при этом она является сигналом продолжения тенденции.

Появление свечи с черным телом (в особенности если оно длинное) на фоне восходящей тенденции должно настораживать тех, кто открыл длинные позиции, ведь не исключено, что медведи обретают силу. Но если на следующий день цена открытия образует гэп вверх и соответствует цене открытия предыдущего дня, значит медведи потеряли контроль над рынком. Завершение этой сессии ростом будет говорить о том, что быкам окончательно удалось восстановить силы и, следовательно, подъем цен продолжится. Именно по такому сценарию развиваются события при формировании бычьей модели «разделение» на рисунке 7.42. Белая свеча, выступающая в качестве разделяющей, должна при этом представлять собой бычий захват за пояс, т. е. открываться на минимумах сессии. Обратное верно для медвежьей модели «разделение», которую вы тоже можете видеть на рисунке 7.42.

Как говорилось в главе 3, дожи представляет собой свечу с одинаковыми ценами открытия и закрытия (варианты дожи вы найдете на рис. 8.1–8.3). Свечи этого типа являются настолько значимыми сигналами разворота, что мы посвятим целую главу различным их проявлениям. Ранее мы уже рассматривали дожи в качестве составной части свечных моделей, а именно звезды дожи (см. главу 5) и креста харами (см. главу 6)

Хотя у идеальной дожи цены открытия и закрытия должны совпадать в точности, на практике они иногда отличаются на несколько тиков. Как понять, следует ли рассматривать в качестве дожи свечу, у которой тело хоть и крохотное, но все-таки не представляет собой плоскую горизонтальную черту? Строгого правила здесь не существует, и решение в любом случае будет несколько субъективным. Можно дать общий совет учитывать внешний вид предыдущих свеч: если тела у них маленькие, то появление еще одной свечи с крохотным телом на этом фоне не является чем-то из ряда вон выходящим, и поэтому вряд ли ее следует считать дожи. Другой совет: если рынок достиг некой ключевой точки или на нем уже долгое время господствует восходящий или нисходящий тренд, или если имеются другие важные технические сигналы, тогда лучше отнестись к свече с близкими ценами открытия и закрытия как к дожи. Учитывая высокую важность этого типа свечей, в данном случае лучше будет прислушаться к ложному сигналу, чем пропустить истинный.

Дожи и сами по себе предупреждают об изменении тенденции, но при наличии дополнительных подтверждений вероятность такого развития событий возрастает. Впрочем, важную роль дожи играют только на графиках, на которых они возникают сравнительно редко, в противном случае им не следует придавать значения. Вот почему свечной анализ обычно не работает на внутридневных графиках с таймфреймом меньше 30-минутного: на них постоянно образуются свечи, напоминающие дожи (исключением являются рынки с очень высокой торговой активностью).

Дожи известны своей способностью указывать на вершины, особенно если они возникают после длинной белой свечи в период восходящего тренда (см. рис. 8.4). Это связано с тем, что появление дожи отражает нерешительность, неуверенность покупателей в своих силах. Если рынок переживает длительный период роста или оказался перекуплен, то формирование дожи (т. е. нерешительность) может говорить о том, что подпитка спроса ослабевает.

В то же время в период нисходящего тренда, как показывает опыт, дожи во многом утрачивают свою значимость. Возможно, это связано с тем, что в условиях равенства сил быков и медведей, о котором можно судить по формированию свечи данного типа, рынок склонен продолжать снижаться «под тяжестью собственного веса». Таким образом, восходящий тренд после образования дожи должен прекратиться, а вот нисходящий может продолжиться. Следовательно, в основаниях рынка сигнал разворота дожи требует более сильного подтверждения, чем на вершинах.

На рисунке 8.5 после дожи 1 цены перешли от роста к боковому движению. Позже на вершине возникла дожи 2, которая представляла собой длинноногую дожи (long-legged doji) – свечу с одной или двумя длинными тенями, в данном случае с длинной верхней тенью. Длинноногие дожи часто сигнализируют о достижении вершины, о чем мы еще поговорим в этой главе. Обратите внимание, насколько важными сигналами разворота оказались дожи 1 и 2 в период восходящего тренда (дожи от 31-го октября образовалась в середине торгового диапазона и поэтому не имела особого значения). После того как рынок перешел к снижению, на графике возникло еще несколько дожи – 3, 4, 5, 6 и 7, однако во всех этих случаях разворота не произошло. Только после того как дожи 8 и 9 сформировали двойное основание, падение остановилось, по крайней мере на время. Все это, опять же, доказывает, что на вершинах свечи этого типа могут выступать сигналами разворота сами по себе, а в основаниях им обычно требуется подтверждение от других индикаторов.

На рисунке 8.6 первым признаком окончания ралли, начавшегося в середине 1987 г., стало образование дожи 1. Спустя несколько месяцев на графике появилась дожи 2, и рост прекратился, а затем незначительное повышение цен в конце 1989 г. завершилось формированием дожи 3. Здесь мы можем видеть, что вероятность разворота тренда возрастает при наличии подтверждающих сигналов свеч, идущих после дожи. Так, вслед за дожи 1 возникла белая свеча и, следовательно, рынок в тот момент еще не был готов к смене тенденции. После дожи 2 образовались повешенный и длинная черная свеча, подтверждающие медвежьи настроения у участников торгов. Длинная черная свеча возникла и после дожи 3, указывая на то, что цены действительно достигли вершины.

Чем консервативнее ваш стиль торговли, тем важнее дожидаться подтверждающего сигнала после дожи, прежде чем начинать действовать. Сколько именно нужно ждать? Это всегда предмет компромисса между готовностью трейдера рисковать и потенциальной доходностью сделки. Чем дольше вы будете ждать подтверждения, тем надежнее будет сигнал, но и тем ниже может оказаться прибыль.

На рисунке 8.7 вы найдете три дожи, каждая из которых появилась после роста рынка. Дожи 1 сигнализировала о достижении промежуточной вершины, дожи 2 неточно предсказала разворот, но на следующий день цены все же снизились на $0,08, а дожи 3 представляет особый интерес. Она возникла после трех длинных белых свечей, образовавших модель «крест харами» и служила явным признаком того, что предыдущий восходящий тренд может завершиться. Покупателям следовало принять меры по защите портфеля, а именно закрыть часть позиций, сдвинуть вверх стоп-лоссы и/или продать опционы колл (бурный рост рынка накануне не предполагал открытия коротких позиций).

Внутридневный скачок цены на следующей сессии после дожи 3 заставлял усомниться в правильности медвежьего прогноза, однако уже к закрытию торгов рынок скатился в минус, что подтверждало первоначальную версию о завершении восходящего тренда. Затем несколько недель наблюдался боковой диапазон, после чего на графике сложилась комбинация свечей, напоминающая вечернюю звезду. Хотя в этой комбинации и отсутствовал гэп между первой и второй свечами, который должен быть в идеальной вечерней звезде, тем не менее она правильно указала на достижение рынком вершины.

Если дожи появляется вслед за длинной белой свечой, особенно после длительной восходящей тенденции, значит высока вероятность приближения к вершине. На рисунке 8.8 можно видеть три примера такой комбинации:

1. Дожи 1 сформировалась в августе 1989 г. вслед за двумя длинными белыми свечами. После этого восходящий тренд, начавшийся с медвежьего молота 22 августа, перешел в горизонтальное движение.

2. Дожи 2 возникла в начале ноября после длинной белой свечи и положила конец краткосрочному подъему в предыдущие дни. Спустя несколько сессий рынок опустился ниже минимумов, зарегистрированных в конце октября.

3. В течение последних недель 1989 г. наблюдался стремительный рост, в ходе которого индекс Dow Jones превысил 2800 пунктов. Но обратите внимание, что он прекратился после возникновения дожи 3 вслед за свечой с длинным белым телом. Такая комбинация означала, что покупатели, контролировавшие ситуацию накануне, стали терять силы. Вероятность того, что рынок уже достиг вершины, возросла с образованием на следующий день черной свечи, которая, кроме того, завершила формирование модели «вечерняя звезда дожи».

На рисунке 8.9 дожи вместе со стоящей перед ней длинной белой свечой остановила небольшое ралли, начало которому в середине марта положила молотообразная свеча (чтобы считаться истинным молотом, она должна была иметь более длинную нижнюю тень и более короткое тело). Также дожи вошла в состав модели «вечерняя звезда дожи». Затем снижение цен продолжалось до формирования молота, который на сей раз выглядел идеально.

На рисунке 8.10 восходящее движение, поднявшее стоимость облигаций на семь пунктов, прекратилось с появлением дожи после длинной белой свечи. А на рисунке 8.11 можно видеть, что ралли, стартовавшее 19 апреля с появлением молота, прервалось 23 апреля, как только вслед за длинной белой свечой возникла дожи.

Длинноногая дожи особенно важна при появлении на вершинах. Как показано на рисунке 8.2, она имеет длинные верхнюю и нижнюю тени, которые явно свидетельствуют о царящей на рынке нерешительности. В ходе торгов цена сначала резко поднимается, затем падает (либо наоборот), однако к закрытию сессии возвращается на стартовую отметку или максимально к ней приближается. Если цены открытия и закрытия при этом находятся в середине дневного диапазона, то такая свеча называется рикша (rickshaw man). Если же свеча не является дожи, но имеет очень длинную верхнюю и/или нижнюю тени и маленькое тело, то ее называют высокая волна (high-way line). Возникновение группы высоких волн тоже считается сигналом разворота. О свечах с очень длинными верхними или нижними тенями японцы говорят, что они «потеряли ощущение направления».

На рисунке 8.12 в конце апреля – начале мая возникла серия дожи и свечей типа дожи. Их плоские тела были плохим знаком: они отражали охватившую рынок усталость после роста в предыдущие сессии. А самым тревожным для быков симптомом служили две длинноногие дожи, в данном случае рикши (хотя у первой свечи цены открытия и закрытия не вполне совпадают, они достаточно близки, чтобы рассматривать ее именно как рикшу). Стало очевидным, что рынок «потерял ощущение направления». Поскольку группа медвежьих свечей с маленькими телами образовала большую вершину и выглядит так, будто нависает над рынком, в шутку ее, пожалуй, можно назвать «падающим канделябром».

На рисунке 8.13 формирование длинноногой дожи, у которой цены открытия и закрытия не совпадают, но очень близки, указывало, что рынок с высокой долей вероятности достиг пика. Кроме того, эта дожи вошла в состав двух моделей с медвежьим характером – харами и вершины «пинцет». Совпадение сразу нескольких технических факторов явно свидетельствовало о том, что максимумы близки. В свою очередь рисунок 8.14 содержит график, на котором цены достигали пика при образовании длинноногой дожи в январе. Появление свечей с длинными верхними тенями в начале следующего месяца подтвердило, что именно на отметках, заданных длинноногой дожи, находится уровень сопротивления.

Еще одной разновидностью рассматриваемого в этой главе типа свечей являются дожи-надгробия (см. рис. 8.3). Они образуются тогда, когда цены открытия и закрытия дожи соответствуют минимумам сессии. Чаще всего дожи-надгробия выступают сигналом разворота на вершинах, хотя иногда они встречается и в основаниях. Как уже не раз отмечалось в этой книге, многие термины свечного анализа ассоциируются с военной тематикой, и если проводить аналогии в данном случае, то можно представить себе надгробия в память о быках и медведях, погибших при защите собственной территории.

Причины медвежьего характера дожи-надгробия понятны: рынок открывается на минимумах сессии, затем цены взлетают (в идеале к новым локальным максимумам), но в итоге возвращаются к стартовой отметке, заставляя тревожиться держателей длинных позиций. Чем длиннее верхняя тень и чем выше общий уровень цен, тем более медвежьим является сигнал свечи «дожи-надгробие».

На рисунке 8.15 обратите особое внимание на последнюю из дожи, сформировавшихся 11 и 12 апреля. Она имеет форму надгробия и определила исход сражения в пользу медведей. Последние окончательно взяли верх, когда цена пробила линию поддержки (подробнее о совместном использовании свечного анализа и линий тренда мы поговорим в главе 11).

Очень короткая нижняя тень свечи от 8 октября, отмеченной на рисунке 8.16, не мешает рассматривать ее в качестве дожи-надгробия. В день ее возникновения цены достигали новых максимумов, так что у быков был шанс продолжить восходящее движение, но они им не воспользовались, и к закрытию торгов рынок вернулся к стартовой точке. Об отметку $41 быки спотыкались и ранее: именно в этом районе свечи за три дня, начиная с 29 сентября, образовали модель «торможение», а дожи-надгробие в свою очередь подтвердила, что в этом же районе сложился сильный уровень сопротивления.

Возможно, вы уже заметили, что по внешнему виду дожи-надгробия напоминают падающую звезду, и на вершинах они действительно является разновидностью этой модели. Но если падающая звезда имеет маленькое тело, то у дожи-надгробия его нет вообще. При этом медвежий сигнал у дожи-надгробия выражен ярче, чем у падающей звезды.

Дожи иногда задают зоны поддержки и сопротивления, особенно если образуются в районе значимых вершин и оснований. Так, на рисунке 8.17 нижняя тень свечи данного типа, возникшей в сентябре 1989 г., сформировала область поддержки, а позднее верхняя тень звезды дожи, возникшей в этом же месяце, задала уровень сопротивления.

На рисунке 8.18 в первый час торгов 21 марта возникла свеча с маленьким телом и длинными тенями, что позволяет рассматривать ее как рикшу. Она стала предвестником разворота восходящего тренда, и через несколько часов еще одна дожи подтвердила правильность такого прогноза. Обе эти свечи задали важную область сопротивления.

Три звезды (см. рис. 8.19) встречаются очень редко, но это одна из самых сильных моделей разворота. В нее входят три дожи, средняя из которых является звездой. На реальных графиках мне еще ни разу не попадался идеальный вариант трех звезд, но даже вариации этой модели являются важными сигналами смены тренда. О трех звездах мы говорим именно здесь, а не в главе, посвященной звездам, потому что главной отличительной чертой данной модели является наличие в ней трех свечей типа дожи.

На рисунке 8.20 две дожи возникли 16 и 17 сентября, а за ними последовала свеча с маленьким телом. Эта комбинация послужила стартовой точкой для стремительного роста индекса Dow Jones в следующие недели. На рисунке 8.21 можно видеть, что ралли, стартовавшее в конце сентября 1989 г., достигло кульминации в начале октября, когда на графике образовались три дожи. Хотя из них и не сложилась идеальная модель «три звезды», после повышения индекса на 170 пунктов они выглядели весьма зловеще. Обратите внимание, что последние две дожи также образовали вершину «пинцет».

В этой главе рассматриваются варианты использования японских свечей в комбинации с линиями тренда, прорывами линий тренда и со старыми уровнями поддержки и сопротивления. Тенденцию, или тренд, можно определить разными способами, в том числе опираясь на базовый инструмент технического анализа – линию тренда.

На рисунке 11.1 представлена восходящая линия поддержки, которая строится путем соединения по меньшей мере двух локальных минимумов и является признаком бычьего тренда, поскольку поддержка со стороны покупателей в периоды откатов после роста начинает ощущаться на все более высоких отметках. В свою очередь рисунок 11.2 содержит нисходящую линию сопротивления, полученную путем соединения по меньшей мере двух локальных максимумов и отражающую медвежий тренд, поскольку в периоды откатов после снижения продавцы приступают к новым распродажам на все более низких отметках.

Значимость линии поддержки или сопротивления зависит от того, как долго она остается в силе, сколько раз рынок безуспешно пытается ее пробить и каковы объемы торгов во время этих попыток. На рисунке 11.3 нет примечательных для нас свечей, однако он демонстрирует одно из важных преимуществ свечных графиков: их можно использовать точно так же, как и баровые графики, пользуясь при этом дополнительными возможностями для анализа тренда. В данном случае без труда построена линия шеи у графической фигуры «голова и плечи».

На рисунке 11.4 минимумы, зафиксированные в конце марта вблизи отметки $173, задали область поддержки, которая успешно выдержала проверку в конце апреля. Важно, что в ходе этой проверки на свечном графике возник дополнительный бычий сигнал в виде модели «утренняя звезда», образованной тремя свечами от 20, 21 и 22 апреля.

Рисунок 11.5 служит хорошим примером использования линий тренда на свечных графиках. На нем мы можем видеть следующее:

1. Исходными точками линии поддержки 1 в конце января – начале февраля были два минимума от 29 и 31 января. Затем 7 февраля медведи попытались пробить эту линию, но не смогли, и одновременно возникла бычья свеча «молот». Сочетание двух этих факторов служило сигналом разворота в основании. Покупавшим в этой области можно было разместить защитные стоп-приказы на уровне минимальной цены молота.

2. Восходящая линия поддержки 2 в середине января – начале марта важнее горизонтальной линии 1, поскольку она является более долгосрочной. Эта линия успешно прошла проверку 2 марта с образованием бычьего молота, что соответствовало сигналу к покупке. Защитный стоп-приказ на продажу следовало разместить ниже минимума молота или ниже линии поддержки 2. Ее прорыв означал бы, что восходящий тренд подошел к концу, и чуть позже модель «харами» послужила для быков первым тревожным сигналом.

Приведенный пример демонстрирует важность установки защитных стоп-приказов: существовало целых две причины ожидать продолжения роста после того, когда линия поддержки 2 подверглась проверке молотом, однако цены все-таки откатились. Заключая сделку, вы должны быть уверены в себе, но помнить, что и сомнения возникают не на пустом месте. Один из важнейших принципов трейдинга, особенно на фьючерсном рынке, – контроль над рисками, а это означает, прежде всего, использование стоп-приказов.

На рисунке 11.6 представлена линия сопротивления, образованная завесами из темных облаков 1 и 2. Завеса из темных облаков 3 не смогла пересечь эту линию, подтвердив тем самым ее значимость как области активных продаж. Перед тем, как на рисунке 11.7 цены достигли точки А, на рынке наблюдалось ралли. Эта точка предварительно задала область сопротивления на отметке 0,6419. Чуть позже почти на том же уровне возникла длинноногая дожи, помеченная на графике буквой В, что служило весьма тревожным сигналом для быков. А и В стали исходными точками для построения восходящей линии сопротивления. Трейдерам, торгующим по часовому графику, следовало реагировать на неудачные попытки роста вблизи этой линии и предпринимать соответствующие действия, особенно при наличии подтверждающих медвежьих свечных сигналов. Так, в точке C при попытке приблизиться к линии сопротивления сформировалась свеча, аналогичная длинноногой дожи в точке B, после чего цены откатились. При попытке штурма линии сопротивления в точке D появилась белая свеча с длинной верхней тенью – падающая звезда, а сразу за ней последовала черная свеча, и вместе они сложились в медвежью модель поглощения.

Медвежья модель поглощения, помеченная цифрой 1 на рисунке 11.8, послужила первым предостерегающим сигналом для держателей длинных позиций, а несколькими неделями позже появилась еще одна такая же модель, у которой максимумы соответствовали неудачной попытке пробить нисходящую линию сопротивления.

На рисунке 11.9 представлена восходящая линия сопротивления, которая образуется путем соединения возрастающих локальных максимумов. Она не так часто используется техническими аналитиками, как нисходящая линия сопротивления (см. рис. 11.1), однако тоже может оказаться весьма полезным инструментом. Если рынок приближается к восходящей линии сопротивления, трейдерам следует принять защитные меры в ожидании отката цен вниз – например, закрыть часть длинных позиций, передвинуть вверх защитные стоп-приказы или продать колл-опционы. Обычно такие откаты бывают недолгими, ведь основной тренд остается восходящим. Но в то же время неспособность пробить эту линию может оказаться предварительным, очень ранним сигналом смены тренда на нисходящий.

На рисунке 11.10 представлена нисходящая линия поддержки, возникающая в периоды рыночного снижения. Это еще один индикатор, который используется нечасто, хотя и бывает полезным. После безуспешной попытки штурма этой линии держателям коротких позиций стоит принять защитные меры в ожидании отскока цен вверх.

На рисунке 11.11 стоит обратить внимание прежде всего на нисходящую линию поддержки, отмеченную буквой A, которую предварительно задали минимумы в точках L1 и L2. При формировании свечи L3 цены почти коснулись этой линии, а затем отскочили, что подтвердило ее значимость. Свечи с минимумами на отметке L4 послужили не только очередной успешной проверкой поддержки, но и образовали бычью модель «просвет в облаках». Соответственно, в этот момент следовало закрыть короткие позиции или, по крайней мере, принять меры по их защите, опустив стоп-приказы или продав пут-опционы. Открывать длинные позиции было слишком рано, ведь основной тренд оставался нисходящим – об этом можно судить по медвежьему каналу между линией А и пунктирной линией сопротивления в верхней части графика. Тем не менее, как выяснилось впоследствии, с точки L4 началось многомесячное бычье наступление, завершившееся появлением повешенного и идущей перед ним длинноногой дожи (в данном случае рикши, поскольку ее цены открытия и закрытия лежат в середине дневного диапазона). Обратите также внимание на модель «просвет в облаках» от 19 и 20 октября, не помеченную на графике.

Теперь давайте рассмотрим восходящую линию сопротивления, обозначенную на том же рисунке 11.11 буквой B. Начиная с 15 января рынок последовательно обновлял локальные максимумы, то есть находился в стадии восходящего тренда, ограниченного на графике линией В сверху и пунктирной линией сопротивления снизу. 6 марта третья по счету безуспешная попытка пробить сопротивление должна было насторожить держателей длинных позиций и заставить их принять защитные меры, тем более что при этом образовалась модель «падающая звезда», включающая в себя соответствующую свечу с очень длинной верхней тенью и коротким телом. Три следующие сессии были представлены свечой «повешенный» и ее разновидностями. Стечение нескольких медвежьих факторов – отскока от линии сопротивления, появления падающей звезды и трех повешенных – давало четкий сигнал о том, что скоро начнется коррекция.

Наибольшую часть времени на рынке отсутствует ярко выраженная тенденция и цены колеблются в границах горизонтального коридора. В такие периоды силы быков и медведей относительно равны, никто из них не удерживает за собой явного лидерства. Можно назвать состояние рынка, демонстрирующего боковое движение, японским словом «ва», которое переводится как спокойствие, умиротворенность. Подсчитано, что рынки пребывают в состоянии «ва» около 70 % времени1, поэтому инструменты технического анализа, позволяющие выявлять подходящие моменты для заключения сделок именно в такие периоды, весьма и весьма полезны. Они называются верхнее спружинивание (upthrust) и нижнее спружинивание (spring) и основаны на положениях, которые в начале XX в. внедрил в широкую практику Ричард Вайкофф (Richard Wyckoff).

Хотя в состоянии «ва» рынок в основном движется в горизонтальном направлении, время от времени быки или медведи пытаются атаковать предыдущие максимумы или минимумы. Кратковременные прорывы уровней поддержки или сопротивления дают хорошие возможности для получения прибыли, поскольку после них цены часто возвращаются к противоположной границе зоны консолидации.

На рисунке 11.12 представлено верхнее спружинивание – кратковременный прорыв линии сопротивления. Восходящее движение не получило продолжения, и цены быстро опустились ниже «прорванных» отметок. В такой ситуации можно открыть короткую позицию с целью движения цены в районе нижней границы горизонтального коридора, а стоп-приказ разместить выше нового максимума. Если ложный прорыв вверх совпадает с медвежьим сигналом свечей, значит момент для короткой продажи особенно подходящий.

Нижнее спружинивание – противоположность верхнего по направлению. В данном случае цена опускается ниже минимумов бокового коридора, но затем быстро поднимается над прорванной областью поддержки, не удержавшись на новых отметках (см. рис. 11.13). Как только она окажется выше старых минимумов, стоит открывать длинные позиции. Цель движения цены находится в районе верхней границы зоны консолидации, а стоп-приказ следует устанавливать ниже отметок, достигнутых при ложном прорыве. Верхние и нижние спружинивания являются очень эффективными техническими инструментами, поскольку сразу известно, какова целевая цена (это противоположная граница торгового коридора) и где устанавливать защитный стоп-приказ (в районе новых максимумов или минимумов).

На рисунке 11.14 вы найдете пример использования верхнего спружинивания в комбинации со свечами. Максимумы, достигнутые в день А, задали уровень сопротивления на следующие недели (обратите внимание, что днем раньше повешенный предупредил об окончании восходящей тенденции), а минимумы в точках LI и L2 обозначили нижнюю границу торгового коридора. В точке В произошло верхнее спружинивание: в этот день быки прорвали уровень сопротивления, но не смогли удержать новые высоты. Появление в этот же день падающей звезды тоже предвещало снижение: если эта модель становится частью верхнего спружинивания, возникает мощный сигнал к продаже. Тем, кто все еще сомневался в предстоящем откате цен, рынок подал еще и третий медвежий сигнал в виде повешенного, возникшего после дня В. Целью движения цены после верхнего спружинивания являлась нижняя граница зоны консолидации, а именно – минимумы на отметках L1 и L2.

Индекс СRВ достиг нового максимума 1 мая 1990 г. на отметке 248,44 пункта (см. рис. 11.15). Быкам удалось 10 мая поднять индикатор выше этого уровня приблизительно на 25 тиков, но удержать достигнутые высоты они не сумели, что привело к образованию верхнего спружинивания. В этот же день на графике возникла падающая звезда – признак окончания краткосрочного ценового подъема. Все это свидетельствовало о том, что имеет смысл открыть короткую позицию со стоп-приказом над максимумами 10 мая и целью движения цены на уровне 245 пунктов – нижней границы недавнего торгового коридора.

На рисунке 11.16 можно видеть верхнее спружинивание: 5 апреля цены поднялись выше максимумов начала марта в районе $5,4, однако не смогли удержаться на новых высотах. Медвежий сигнал подтвердил повешенный, появившийся на следующий день. А на рисунке 11.17 в июле 1987 г. индекс CRB нащупал основание вблизи 220 пунктов, образовав модель «харами». На следующей неделе ее минимумы успешно выдержали проверку длинной белой свечой, которая одновременно являлась бычьим захватом за пояс. В третьем квартале того же года произошла попытка прорыва этого уровня поддержки, в ходе которой цены резко отскочили вверх, образовав молот. Целью дальнейшего движения служили отметки в районе предыдущих максимумов на уровне 235 пунктов.

На рисунке 11.18 в конце февраля произошел прорыв январских минимумов, завершившийся откатом вверх. В день нижнего спружинивания образовался молот, что давало все основания ожидать дальнейшего движения цены к $78 – верхней границе январско-февральского бокового диапазона. Подъем прекратился как раз вблизи этой отметки, чему сопутствовало формирование на графике вечерней звезды дожи.

Как можно видеть на рисунке 11.19, после харами цены устремились вниз и стабилизировались лишь с возникновением молота 1, который, кроме того, представлял собой успешную проверку предыдущего уровня поддержки вблизи отметки $0,5. Через неделю во время небольшого отката на графике сложился молот 2. Цена в этот момент незначительно (на 25 тиков) опускалась ниже уровня летних минимумов, но медведи не смогли удержать достигнутые рубежи, и в итоге нижнее спружинивание вкупе с молотом и основанием «пинцет» послужили ярко выраженным бычьим сигналом.

Как явствует из рисунка 11.20, во вторую неделю марта цены на сою достигли минимальной отметки $5,96, образовали в этом районе бычью модель поглощения, а затем пошли вверх. В ходе сессии 3 апреля они опустились еще ниже, но ненадолго, причем нижнее спружинивание совпало с образованием бычьей модели поглощения.

Почему верхние и нижние спружинивания срабатывают так четко? Чтобы понять это, можно вспомнить ответ Наполеона на вопрос о том, какую армию он считает лучшей. «Ту, которая побеждает», – сказал он2. Представьте, что рынок – это поле битвы между армиями быков и медведей, и территории, которые каждая из них яростно защищает, становятся особенно заметными в условиях консолидации цен. Горизонтальная линия сопротивления ограничивает медвежьи владения, а горизонтальная линия поддержки – бычьи.

Иногда крупные участники торгов или даже обычные трейдеры, желая испытать стойкость врага, посылают на его территорию «разведывательные группы» (это выражение авторское и не входит в терминологию свечного анализа). В частности, быки могут попытаться подтолкнуть цены выше линии сопротивления. В этом случае нужно следить, насколько решительным будет отпор: если «разведгруппе» удастся закрепиться в чужих владениях (т. е. в течение нескольких сессий торги будут закрываться выше линии сопротивления), – значит у быков появился плацдарм для дальнейшего наступления. К «разведгруппе» примкнут дополнительные атакующие силы, и цены продолжат движение вверх. Пока быки удерживают свой плацдарм (т. е. пока прежняя область сопротивления выступает как новая область поддержки), они будут контролировать рынок.

Пример действий «разведгруппы» представлен на рисунке 11.21. В конце мая 1990 г. цены на пшеницу достигли локального максимума в $3,54. Многочисленные бычьи «разведгруппы» попытались обосноваться в медвежьих владениях, лежащих выше, но смогли поднять цены над отметкой $3,54 лишь внутри дня, а не по итогам торгов, поэтому плацдарма для дальнейшего роста не возникло. Каков итог? Рынок вернулся к нижней границе зоны консолидации вблизи $3,45. Медвежья модель поглощения, сложившаяся в начале июня, подтвердила, что медведи все еще контролируют рынок. Падающие звезды от 12 и 13 июня также не добавили быкам оптимизма.

Ранее на этом же графике в начале апреля можно было видеть другую бычью «разведгруппу». Не сумев удержаться выше максимумов середины марта, быки вынуждены были отступить (в результате сформировалась падающая звезда), а цены вскоре вернулись к уровню мартовских минимумов.

У японцев есть поговорка «красное лакированное блюдо не нуждается в украшении». Идея красивой простоты, описанная в этой поговорке, как нельзя лучше характеризует технический принцип, который я часто использую на свечных графиках, а именно – прежняя поддержка становится новым сопротивлением, прежнее сопротивление – новой поддержкой. Этот принцип выглядит настолько же простым, насколько является действенным. На рисунке 11.22 показана поддержка, переходящая в сопротивление, а на рисунке 11.23 продемонстрировано, как бывшее сопротивление начинает выступать в качестве поддержки. Сила этого изменения полярности прямо пропорциональна:

а) количеству проверок, который прошел прежний уровень поддержки/сопротивления;

б) объему объема и/или открытого интереса при каждой проверке.

Теоретическое обоснование принципа изменения полярности описывается в любом пособии по техническому анализу, однако его название, используемое в данной книге, не является общепринятым. Чтобы убедиться в высокой эффективности этого принципа, рассмотрим вкратце графики разных временных интервалов, относящиеся к разным рынкам.

На рисунке 11.24 представлено четыре случая перехода прежнего сопротивления в новую поддержку. На рисунке 11.25 показано, как минимумы конца 1987 г. и середины 1988 г. превратились в серьезную область сопротивления на весь 1989 г. На рисунке 11.26 можно видеть, что прежний уровень сопротивления, образованный в 1987 г. вблизи отметки 27 000, после прорыва в 1988 г. стал мощным уровнем поддержки.

Теперь обратимся к внутридневному графику на рисунке 11.27. До середины июля расположение уровня сопротивления было очевидным – $0,72, и затем после прорыва 23 июля он сразу же превратился в поддержку. Когда максимумы, установленные 24 и 25 июля на отметке $0,729, оказались прорваны, их уровень также стал новой поддержкой.

На рисунке 11.28 можно видеть, что в конце 1989 г. – начале 1990 г. на рынке произошел значительный подъем. В первой половине 1990 г. цена двигалась в горизонтальном диапазоне с поддержкой вблизи $ 1,85, помеченной на графике пунктиром. В июне 1990 г. этот уровень был прорван. Где же рынок мог найти следующую область поддержки, ведь повышение с $1,25 до $2,05 шло практически вертикально и не оставило в этом смысле каких-то ориентиров? Очевидно, что поддержка могла возникнуть вблизи $1,65 – причин для этого было сразу две. Во-первых, эта отметка соответствовала 50-процентной коррекции после предыдущего подъема на $0,8. Во-вторых, и это даже важнее, прежнее сопротивление в области А также находилось вблизи $1,65, и, соответственно, теперь оно должно было стать поддержкой. В реальности ступенчатое понижения цены завершилось у отметки $1,66.

Возьмите любой график какого угодно таймфрейма, и вы наверняка найдете на нем примеры действия принципа изменения полярности. Почему такой простой принцип настолько часто себя проявляет? Чтобы ответить на этот вопрос, вспомните смысл технического анализа как такового: его задача – давать оценку эмоциям и действиям широких масс трейдеров и инвесторов. Следовательно, чем лучше технический инструмент характеризует их поведение, тем выше его эффективность. В основе принципа изменения полярности лежит психология участников торгов – то, как они реагируют, когда рынок движется против их позиции, или когда считают, что могут упустить выгодную сделку.

Какая цена на любом графике является самой важной? Максимумы того или иного рыночного движения? Минимумы? Вчерашняя цена закрытия? Вовсе нет! Самая важная цена на любом графике – та, по которой вы вошли в рынок. Люди испытывают сильную эмоциональную привязанность к цене, по которой они совершили покупку или продажу.

Значит, чем активнее идут торги в той или иной ценовой области, тем больше участников рынка становятся эмоционально привязанными к ней. Но как это связано с переходом прежнего сопротивления в поддержку, а поддержки – в сопротивление? Для ответа обратимся к рисунку 11.29. В конце декабря резкое снижение цен завершилось на отметке $5,33, помеченной буквой A. При последующей проверке этого уровня существовало, по меньшей мере, три группы игроков, которые могли задуматься о покупках.

Группа 1 – это те, кто ожидал стабилизации рынка после снижения накануне. Цены обрели поддержку на отметке $5,33, которая соответствует минимуму от 28 декабря, помеченному буквой А. Через несколько дней успешная проверка этой поддержки в области В наверняка привела к покупкам со стороны таких игроков.

Группа 2 – это бывшие держатели длинных позиций, закрывшие их по стоп-приказам во время падения в конце декабря. Наблюдая за подъемом цен от точки В к В1, некоторые из них могли прийти к выводу, что были правы, делая ставку на рост, просто неверно выбрали момент входа на рынок. Надеясь реабилитироваться, они будут ждать возвращения цен к области поддержки (это произошло в точке С), чтобы снова сыграть на повышение.

Наконец, группа 3 – это участники рынка, уже совершившие покупки на отметках А и В. Они тоже стали свидетелями ралли от В к В1, и при удобном случае, вполне вероятно, захотят нарастить уже открытые длинные позиции. Возвращение цены в области C к уровню поддержки предоставило им такую возможность. А еще одну волну покупок со стороны этой группы можно было ожидать во время отката к поддержке в зоне D.

Далее у быков начались проблемы: в конце февраля цены прорвали область поддержки в районе А, В, С и D, и те, кто ранее совершал покупки в районе указанных отметок, начали нести убытки. Разумеется, они захотят минимизировать потери, поэтому с удовольствием будут использовать попытки роста к $5,33 для закрытия длинных позиций. То есть покупавшие в районе отметок А, В, С и D, теперь станут продавцами. Это и есть основная причина, по которой прежний уровень поддержки превращается в новое сопротивление.

Тем, кто не закрыл убыточные длинные позиции при незначительном росте цен в начале марта, вскоре пришлось мучительно следить за их падением до $5. Для закрытия позиций они использовали следующий подъем в начале апреля, помеченный буквой Е. Как видим, в данном случае поддержка перешла в сопротивление, но точно также сопротивление зачастую переходит в поддержку. Пусть простота этого правила вас не смущает, оно действительно работает, причем лучше всего в сочетании со свечными индикаторами. Взгляните, например, на область Е, и вы увидите дожи после свечи с длинным белым телом – этот тревожный сигнал возник на линии сопротивления. То же самое произошло и в области F.

На рисунке 11.30 максимумы в точках А и В выступили в качестве уровня поддержки в конце 1986 г., а также в 1989 г. Обратите внимание, что значимость этой поддержки дважды подтвердили в 1989 г. идущие один за другим молоты.

На рисунке 11.31 в сентябре и начале октября в областях А и В рынок нащупал уровень поддержки вблизи отметки $1230. Стоило медведям 9 октября столкнуть цены ниже, как этот уровень превратился в сопротивление. После первой неудачной попытки его прорвать в зоне С, рынок демонстрировал падение до образования бычьей модели поглощения. Затем последовал небольшой подъем, который снова остановился в районе $1230, причем на графике в это время сформировалась завеса из темных облаков.

Скользящая средняя (moving average) – один из старейших и наиболее известных инструментов технического анализа. Он относился к числу индикаторов тренда и позволяет выявлять смену основного вектора движения, поэтому лучше всего работает на рынках с ярко выраженной направленностью. Вместе с тем скользящая средняя – это запаздывающий индикатор, который сигнализирует о новой тенденции лишь спустя некоторое время после ее начала.

Базовым вариантом этого индикатора является простая скользящая средняя. Она представляет собой среднее арифметическое всех цен за определенный промежуток времени. Допустим, пять последних цен закрытия на рынке золота составляли $380, $383, $394, $390 и $382. Тогда пятидневная скользящая средняя будет рассчитываться по формуле:

Общая формула такова:

где P1 – самая последняя цена за данный период;

P2 – предпоследняя цена, и т. д.;

n – количество используемых ценовых значений.

Слово «скользящая» в названии этого индикатора используется потому, что по мере добавления к расчетам свежих данных старые данные опускаются. Соответственно, получаемое среднее значение с течением времени словно скользит по числовому ряду.

Как видно из вышеприведенного примера, в простой скользящей средней все используемые в расчетах значения обладают одинаковым весом. В данном случае на каждую цену закрытия приходится 1/5 от итогового результата, в случае девятидневной скользящей средней – 1/9 и т. п. Таким образом, чем длиннее период, который охватывает скользящая средняя, тем ниже ее зависимость от каждой отдельно взятой цены, а чем короче этот период, тем сильнее индикатор будет реагировать на единичные ценовые движения. Долгосрочные скользящие средние хороши тем, что благодаря более сильному эффекту сглаживания они реже дают ложные сигналы. Но, с другой стороны, они с более высоким запаздыванием реагируют на смену рыночной ситуации.

Потенциальный круг участников рынка, которым могут пригодиться скользящие средние, очень широк. Так, в краткосрочной торговле часто используются четырех-, девяти– и 18-дневные скользящие средние, у позиционных трейдеров в ходу 13-, 26– и 40-недельные, а в Японии популярны 13– и 40-недельные. Помимо длины числового ряда скользящие средние отличаются друг от друга типом цен, используемых в расчетах. В большинстве случаев выбирается цена закрытия, но иногда применяются и скользящие средние, привязанные к минимальным или максимальным ценам либо к среднему арифметическому между минимумами и максимумами. Бывают даже скользящие средние самих скользящих средних.

У взвешенной скользящей средней ценам, используемым в расчетах, присваивается разный вес. Почти всегда этот индикатор имеет смещенный вперед «центр тяжести», т. е. последние по времени ценовые значения наделяются более высоким весом, чем предыдущие. Выбор алгоритма взвешивания зависит от предпочтений того или иного аналитика.

Особым видом взвешенной скользящей средней является экспоненциальная скользящая средняя. Она тоже имеет смещенный вперед центр тяжести, но ее особенность заключается в том, что вес каждой цены рассчитывается по специальной формуле, в которой учитываются значения всех предыдущих цен рассматриваемого периода. Влияние старых цен на итоговый результат экспоненциально убывает по мере их отдаления от текущей цены, что и отражено в названии данного вида скользящей средней.

Чаще всего экспоненциальная скользящая средняя применяется в составе индикатора MACD (схождение/расхождение скользящих средних). Он состоит из двух линий, первая из которых представляет собой разность между двумя экспоненциальными скользящими средними, обычно 26– и 12-периодными. Вторая линия называется сигнальной и является, как правило, 9-периодной разностью между теми же самыми экспоненциальными скользящими средними. Примеры индикатора MACD можно найти на рисунках 13.7 и 13.8.

Скользящие средние позволяют вырабатывать торговые стратегии с четкими правилами, поэтому их очень часто используют в алгоритмической торговле. Вот наиболее распространенные способы применения этой группы индикаторов:

1. Сопоставление текущей цены и скользящей средней для определения господствующего тренда. Например, хорошим индикатором среднесрочного восходящего тренда будет нахождение текущей цены выше 65-дневной скользящей средней. А о более долгосрочном восходящем тренде будет свидетельствовать, например, нахождение текущей цены выше 40-недельной скользящей средней.

2. Использование линии скользящей средней в качестве уровня поддержки или сопротивления. Закрытие рынка выше этой линии обычно считается бычьим сигналом, закрытие ниже – медвежьим.

3. Отслеживание диапазона скользящей средней – так называемого конверта. Этот диапазон охватывает области, находящиеся на определенный процент выше и ниже самой скользящей средней. Какой именно процент – зависит от выбора аналитика. Эти области также могут выступать в качестве поддержки или сопротивления.

4. Наблюдение за наклоном скользящей средней. Так, если после длительного подъема линия скользящей средней выравнивается или поворачивает вниз, это может быть медвежьим признаком. Самый простой способ следить за тем, как меняется наклон, заключается в построении линий тренда вдоль скользящей средней на одном и том же графике.

5. Использование комбинации из двух скользящих средних. Подробнее об этом будет рассказано ниже.

В примерах, представленных в этой главе, встречаются разные типы скользящих средних. Я не берусь утверждать, что они являются оптимальными, тем более что та разновидность этого индикатора, которая прекрасно работает на вашем графике сегодня, спустя какое-то время может и не давать желаемых результатов. Также наряду с широко распространенными типами скользящих средних вы найдете в примерах и менее употребительные, основанные на числах Фибоначчи. Не придавайте этому большого значения: сейчас нас интересуют не сами скользящие средние, а их сочетание со свечами.

Во многих случаях я отдаю предпочтение 65-дневной скользящей средней – опыт показывает, что она хорошо работает на многих фьючерсных графиках. На рисунке 13.1 использована именно эта разновидность индикатора, выступившая в качестве поддержки в областях 1, 2 и 3. В моменты, когда рынок нашел опору, возникли бычья модель поглощения (в области 1), молот и харами (в области 2), а также молотообразная свеча (в области 3).

На рисунке 13.2 три технических фактора 2 и 3 апреля должны были послужить предостережением для трейдеров, играющих на повышение. А именно:

1. В начале марта цены опустились ниже 65-дневной скользящей средней, и с этого момента она стала линией сопротивления.

2. Две свечи от 2 и 3 апреля образовали завесу из темных облаков, которая представляла собой безуспешную попытку прорвать сопротивление на уровне скользящей средней.

3. Максимум, установленный 3 апреля, находился всего лишь на 7 тиков ниже 50 %-ной уровня коррекции после снижения рынка от точки А к точке В.

Как можно видеть на рисунке 13.3, в конце февраля проверка линии поддержки, соответствующей 65-дневной скользящей средней, была подкреплена молотом. Через несколько дней рынок вновь безуспешно попытался прорвать эту линию, в ходе чего образовалось основание «пинцет».

Существует множество вариантов использования комбинаций из двух скользящих средних. Один из них – в качестве индикатора перекупленности, или перепроданности, или осциллятора скользящих средних. Этот индикатор получается путем вычитания долгосрочной скользящей средней из более краткосрочной и может принимать как положительные, так и отрицательные значения. Для чего нужно сопоставлять динамику двух индикаторов одной группы? Краткосрочная скользящая средняя более чувствительна к последним изменениям цены, и если она значительно превышает (или находится ниже) долгосрочной, значит рынок считается перекупленным (перепроданным).

Еще один способ получения сигналов с помощью комбинации из двух скользящих средних, долгосрочной и краткосрочной, – это выявление точек, в которых они пересекаются. Пересечение может оказаться ранним признаком смены тренда. Например, если краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх, это означает бычий сигнал. Японские аналитики называют такое пересечение золотой крест (golden cross), а обратную ситуацию, когда краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную сверху вниз – мертвый крест (dead cross). Скажем, золотой крест возникнет в момент, когда трехдневная скользящая средняя пересекает снизу вверх девятидневную.

В качестве индикатора краткосрочной перекупленности или перепроданности некоторые аналитики сопоставляют текущую цену закрытия с пятидневной скользящей средней (см. рис. 13.4.) Например, если пятидневная скользящая средняя проходит на отметке $1,1, а цена закрытия составляет $1,14, значит медь перекуплена на $0,04. В данном примере дополнительный график в нижней части рисунка построен путем вычитания значений пятидневной скользящей средней из текущих цен. Как можно видеть на этом графике, в моменты, когда линия указанных скользящих средних поднимается до 400 пунктов (что соответствует $0,04), рынок становится уязвимым, и это подтверждается медвежьими сигналами свечей. В точке 1 указание на перекупленность дополнялось моделью «харами», эта же модель образовалась в точке 2, затем на отрезке 3 возникла дожи, а на отрезке 4 – опять харами. Выходом из состояния перекупленности может быть либо снижение цен, либо их переход в нейтральный торговый коридор. В данном случае перекупленность на отрезках 1 и 3 была снята переходом к боковому движению, а на отрезках 2 и 4 – последующим снижением. В условиях перекупленного рынка обычно не следует открывать короткие позиции, а вот обладателям длинных позиций стоит принять защитные меры. Обратное правило справедливо для рынка, который характеризуется как перепроданный.

Обе скользящие средние могут наноситься непосредственно на график цены. Как отмечалось ранее, когда краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх, возникает бычий сигнал, называемый японцами «золотой крест». На рисунке 13.5 можно видеть как раз такой бычий сигнал, а также свечной индикатор «основание “сковорода”», который дополнительно был подтвержден открытием окна 2 июля. Обратите внимание, что в первой половине июля окно выступило в качестве уровня поддержки, а потом, по мере роста цен, эту же роль играла краткосрочная скользящая средняя.

Сравнение динамики двух скользящих средних используется также для выявления расхождений – дивергенций (divergences). В идеале по мере повышения цен краткосрочная скользящая средняя должна демонстрировать рост относительно долгосрочной, то есть разность между ними должна достигать все более высоких положительных значений. Если же цены идут вверх, а расхождение между скользящими средними, наоборот, сглаживается, это сигнализирует о том, что краткосрочная тенденция теряет темп, что рынок выдыхается, поэтому подъем может скоро закончиться.

На рисунке 13.6 расхождение между двумя скользящими средними представлено в виде гистограммы. На отрезках 1 и 2 рост цен сопровождался повышением и на гистограмме, значит краткосрочная скользящая средняя росла быстрее долгосрочной, что предвещало продолжение восходящего тренда. На отрезке 3 быки столкнулись с проблемой. Подъем на $0,5, который начался 23 февраля, совпал с уменьшением разности между значениями скользящих средних, а это говорило об ослаблении краткосрочной восходящей тенденции. Добавьте к этому возникшую в этот момент завесу из темных облаков, и вы получите совокупность признаков, указывающих на возможность отката.

По гистограмме можно определить, в какой момент краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх, а в какой – сверху вниз. Когда осциллятор имеет положительные значения, первая из них находится выше второй, а когда отрицательные – вторая превышает первую. Таким образом, мертвый крест соответствует на гистограмме пересечению нулевой отметки сверху вниз, а золотой крест – снизу вверх.

В данном случае в области А наблюдался золотой крест (причем несколькими днями ранее на графике цены возник бычий перевернутый молот), а в области B сложился мертвый крест. В области С цены росли, но краткосрочная скользящая средняя не смогла подняться выше долгосрочной, так что осциллятор остался ниже нулевой отметки. Кроме того, с образованием 2 и 3 апреля завесы из темных облаков возник еще один медвежий сигнал.

В нижней части рисунка 13.7 представлен график индикатора MACD, состоящего из двух линий. Более подвижная сплошная линия является сигнальной. Когда она пересекает сверху вниз более сглаженную пунктирную линию, возникает сигнал к продаже. Это и произошло в точках, помеченных стрелками, причем в обоих случаях в качестве подтверждения выступили медвежьи модели поглощения.

На рисунке 13.8 сигнальная линия MACD пересекла вверх вторую, более медленную, линию в начале июля – этот момент помечен стрелкой. Таким образом, можно было ожидать, что рынок достиг дна, тем более что на графике цены возникла модель «утренняя звезда». Сначала ее бычий сигнал был нивелирован завесой из темных облаков, но последовавшее за этим падение привело к появлению еще одной утренней звезды. В дальнейшем после небольшого отката, начавшегося с повешенного, рынок перешел к росту.

Процесс распознавания графических моделей, в том числе свечных, во многом носит субъективный характер, в то время как в основе осцилляторов лежит математика, и, следовательно, они являются более объективным средством рыночного анализа. Неудивительно, что они часто используются в компьютерных торговых системах.

К этой группе относятся такие технические инструменты, как индекс относительной силы (relative strength index, RSI), стохастический осциллятор (stochastics) и индикатор скорости изменения цены – моментум (momentum). Как вы увидите в этой главе, существует по меньшей мере три способа использования осцилляторов. А именно:

1. В качестве индикатора дивергенции осцилляторы могут предупреждать об окончании наблюдаемого тренда. Это происходит, когда цена и осциллятор движутся в разных направлениях. При отрицательной, или медвежьей, дивергенции (negariue, bearish divergence) цена достигает нового максимума, а осциллятор – нет, что свидетельствует о внутренней слабости рынка. При положительной, или бычьей, дивергенции (positiue, bullish diuergence) цена опускается до нового минимума, а осциллятор за ней не следует, что говорит об ослабевающем давлении продавцов.

2. Осцилляторы позволяют выявлять состояния перекупленности или перепроданности, при которых быки или медведи становятся легко уязвимыми. Но здесь нужно соблюдать осторожность, поскольку с этой функцией осцилляторы справляются в основном в условиях горизонтального торгового коридора. Их применение в моменты формирования нового большого тренда ведет к проблемам. Например, когда происходит прорыв верхней границы области консолидации, это может означать переход рынка к бычьей фазе, и тогда осциллятор будет демонстрировать перекупленность все время, пока продолжается рост.

3. С помощью осцилляторов можно судить о силе рыночного импульса путем оценки скорости изменения цены. Теоретически скорость должна возрастать, пока тренд остается в силе, а ее снижение может оказаться ранним признаком затухания рыночного импульса.

Сигналы осциллятора следует использовать для открытия позиций в направлении основного тренда. Так, по бычьему сигналу стоит совершать покупки в случае восходящего тренда, а в случае нисходящего достаточно будет закрыть короткие позиции. То же самое относится и к медвежьему сигналу осциллятора: если основной тренд является нисходящим, то можно открывать короткие позиции, если нет – достаточно будет закрыть длинные.

Моментум (momentum), или индикатор скорости изменения цены (price velocity), рассчитывается как разность между сегодняшней ценой закрытия и ценой закрытия определенное число дней назад. Так, при расчете 10-дневного моментума сегодняшняя цена закрытия сопоставляется с ценой десятидневной давности, и если она оказывается выше, то значение данного осциллятора будет положительным, если ниже – то отрицательным. По мере того как восходящий тренд набирает силу, разница между этими ценами должна нарастать: это означает, что увеличиваются темпы рыночного роста. Если же цены обновляют максимумы, а моментум тем временем выравнивается, значит рост замедляется, что может оказаться ранним признаком окончания тренда. Когда моментум пересекает нулевую отметку сверху вниз – это медвежий сигнал, а когда снизу вверх – бычий.

Моментум также используется для выявления состояний перекупленности или перепроданности. Если он принимает сравнительно высокие положительные значения, это может означать, что рынок перекуплен и готов к откату. Как правило, моментум достигает наивысшей точки прежде, чем рынок обновляет локальный максимум, поэтому очень высокое значение данного осциллятора бывает предвестником ценового пика.

Обратимся к рисунку 14.8, на котором январская длинноногая дожи призывала быков соблюдать осторожность. Тревожным для них был и другой сигнал: в то время как цены при формировании дожи достигли новых высот, моментум находился значительно ниже своего предыдущего максимума, установленного в конце ноября в точке А. В начале февраля появился дополнительный признак возможного начала нисходящей тенденции – линия рассматриваемого нами осциллятора опустилась ниже нулевой отметки.

На рисунке 14.9 моментум используется для выявления уровней перекупленности или перепроданности (см. рис. 14.9). В данном случае о перекупленности свидетельствует его приближение к отметке +200 (это означает, что текущая цена закрытия на $0,02 превышает аналогичный показатель десятидневной давности), а о перепроданности – снижение в район отметки –400. Когда моментум находится на 200 пунктах, продолжение предыдущего ралли маловероятно: рынок должен либо войти в горизонтальный коридор, либо перейти к падению. При этом вероятность разворота на вершине возрастает, если медвежьему сигналу моментума сопутствует соответствующее подтверждение от свечей. В данном примере в периоды, когда моментум свидетельствовал о перекупленности рынка в феврале, на ценовом графике возникали вечерняя звезда и крест харами. В начале апреля он вновь достиг уровня перекупленности, что сопровождалось еще одной вечерней звездой. В свою очередь, медвежьи свечные сигналы – молоты A и B – появлялись, когда моментум достигал в марте и апреле уровней перепроданности. После этого новое падение цен было маловероятным: следовало ожидать либо их консолидации в боковом коридоре, либо подъема.

Считается, что чем больше объем торгов, тем выше сила наблюдаемого рыночного движения, поэтому рост объема предвещает продолжение текущего тренда, а снижение может свидетельствовать о его скором завершении. Объем используется также как индикатор, подтверждающий достижение вершин и оснований. Так, попытка прорвать уровень поддержки на фоне низкой торговой активности, то есть низкого объема торгов, отражает слабеющее давление продавцов, поэтому является бычьим сигналом, а проверка максимумов в таких же условиях – медвежьим, поскольку демонстрирует истощение сил покупателей.

Хотя динамика объема торгов и помогает судить об интенсивности ценового движения, некоторые особенности этого показателя ограничивают его практическую ценность. Особенно это заметно на фьючерсном рынке, где объем торгов может сильно меняться под влиянием побочных факторов, таких как операции участников рынка с опционами на фьючерсы или торговля спредами. Тем не менее иногда этот индикатор бывает весьма полезным, и в данной главе мы поговорим о его использовании со свечным анализом.

Рисунок 15.1 иллюстрирует, как объем торгов и сигналы свечей могут подтверждать образование двойных вершин и оснований. При формировании свечи 1 от 22 марта цена фьючерса на облигации приближалась к максимальным отметкам конца февраля, а дневной объем торгов составил 504 000 контрактов (см. столбчатый график в нижней части рисунка). В течение следующих нескольких сессий покупатели пытались пробиться выше, но действовали чересчур нерешительно, о чем свидетельствовали маленькие тела соответствующих свечей и невысокие показатели объема. Спустя неделю быки сдались, и рынок всего за пару дней просел на два пункта.

А теперь рассмотрим высокую белую свечу, появившуюся 4 апреля и помеченную цифрой 2. Не предвещала ли эта сессия наступление быков? Пожалуй, нет. Во-первых, подъем цен произошел при относительно низком объеме в 300 000 контрактов – это меньше, чем при формировании длинных черных свечей от 29 и 30 марта. Во-вторых, на следующий день для быков прозвучал дополнительный тревожный сигнал, а именно возникла свеча 3 с маленьким телом, которая вместе со свечой 2 образовала харами. Свеча 3, кстати, еще и напоминала повешенного, хотя в идеале тот должен возникнуть у верхней границы торгового коридора либо во время восходящего тренда. На следующий день произошла еще одна попытка достичь уровня февральских максимумов, омраченная образованием свечи-рикши, которая помечена на графике цифрой 4. Бесперспективность этого движения вверх подтверждалась более низким объемом торгов (379 000 контрактов), чем во время возникновения свечи 1 от 22 марта (504 000 контрактов). После безуспешного штурма старых максимумов на фоне низкой торговой активности еще сильнее возросла вероятность образования двойной вершины. Падение цен ниже минимума от 30 марта, которое за этим последовало, окончательно подтвердило эту гипотезу. Исходя из параметров возникшей двойной вершины можно было ожидать движения рынка к отметке 9000.

Позже на этом же графике возникли сигналы разворота в основании: в частности, по итогам сессии от 27 апреля сформировалась дожи. В силу причин, рассмотренных в главе 8, свечи этого типа гораздо чаще сигнализируют о развороте при восходящих трендах, чем при нисходящих, однако и в периоды снижения они могут предвещать смену рыночных настроений, если подтверждаются другими индикаторами. В данном случае значимость сигнала разворота возросла с появлением еще одной дожи всего через три дня. А теперь обратите внимание на сопутствующие этому обстоятельства: во-первых, минимумы двух этих свечей оказались почти равными, т. е. образовалось основание «пинцет», а во-вторых, резко изменился объем торгов. Если 27 апреля, при появлении первой дожи, он составил 448 000 контрактов, то 2 мая, когда возникла вторая, упал почти наполовину – до 234 000. Проверка области поддержки при снижении торговой активности служила бычьим сигналом.

На рисунке 15.2 в конце апреля формирование белой свечи сопровождалось рекордным для последних месяцев объемом торгов. Это свеча вошла в состав бычьей модели поглощения, которая сигнализировала о твердости быков. Чуть позже попытка медведей достичь новых минимумов на фоне низкой торговой активности привела к образованию молотообразной свечи, что подтвердило наличие в этом районе прочного основания.

Существует множество специальных технических инструментов, основанных на информации об объеме торгов. Рассмотрим два, относящихся к наиболее распространенным, – балансовый объем и тиковый объем.

При расчете этого индикатора (on balance volume, OBV) не используется никаких других данных, кроме информации об объеме торгов. Если цена закрытия оказывается выше, чем накануне, то объем торгов за этот день прибавляется к кумулятивному (т. е. накопленному за предыдущие дни рассматриваемого периода) значению индикатора. Если цена закрытия оказывается ниже – объем торгов за этот день вычитается из него.

Индикатор OBV можно использовать, например, для подтверждения силы быков или медведей: для этого он должен изменяться в направлении тренда. Если рынок растет при увеличении OBV, это говорит об усилении активности покупателей даже при более высоких ценах, что следует считать бычьим сигналом. Если цены и OBV падают, значит рост объема торгов связан, прежде всего, с активностью продавцов, и снижение должно продолжиться.

OBV можно использовать и в условиях, когда наблюдается горизонтальный торговый коридор. Если значение этого индикатора будет увеличиваться, значит наблюдается период накопления (accumulation), который должен смениться ростом, особенно если рынок находится в зоне низких цен. Если же OBV падает, то это свидетельствует о периоде распределения (distribution) и служит медвежьим сигналом, особенно в зоне высоких цен.

На рисунке 15.3 после резкого снижения, произошедшего 13 июня, появилась свеча с маленьким телом, и вместе с предыдущей черной свечой они образовали модель «харами». Выраженная нисходящая тенденция на две недели перешла в горизонтальную, в этот период значение OBV возрастало, отражая тем самым бычье накопление. В ходе торгов 25 июня были достигнуты новые минимумы, однако они не устояли, и на графике возник молот. Положительная дивергенция OBV, неудавшаяся попытка медведей удержать минимумы и образование молота сигнализировали о том, рынок достиг краткосрочного основания.

На некоторых рынках данные об объеме торгов раскрываются с задержкой или вовсе остаются недоступными. Чтобы хотя бы отчасти компенсировать этот недостаток, иногда трейдеры прибегают к индикатору тикового объема (tick volume). Он отражает число сделок, заключенных за определенный период, без учета количества контрактов или лотов, задействованных в этих сделках. Например, значение тикового объема может составлять 50 сделок в час, однако из этой цифры не видно, насколько крупными были объемы покупок и продаж. Так, могло быть исполнено 50 заявок на 1 контракт каждая или такое же их число на 100 контрактов каждая. Хотя индикатор тикового объема и не передает информацию об объеме торгов как таковом, он тоже является полезным техническим инструментом, поскольку позволяет судить об активности быков и медведей хотя бы в первом приближении.

Это можно увидеть, в частности, по часовому графику, представленному на рисунке 15.4. После появления бычьей свечи «молот» в конце торговой сессии 4 мая цены пошли вверх на фоне падения тикового объема, что стало первым признаком неуверенности покупателей. Вторым тревожным сигналом служили короткие белые тела свечей. Позже, 8 мая, в первые три часа торгов наблюдалось стремительное падение, в ходе которого были достигнуты новые минимумы. Однако во второй половине этого дня движение цен уже указывало на крайне низкую вероятность продолжения утреннего спада: вслед за длинной черной свечой третьего часа торгов возникла дожи, из этих двух свечей сложился крест харами, а еще чуть позже появилась свеча с белым телом, поглотившим два предшествующих черных тела, т. е. сложилась бычья модель поглощения. Минимумы этой свечи, а также длинной черной свечи, возникшей ранее, еще и образовали основание «пинцет».

Тиковый объем также свидетельствовал о развороте: после бычьей модели поглощения его значение повышалось одновременно с ростом цен. Кроме того, увеличилась высота тел свечей. Появление падающей звезды и достижение вблизи $1340 уровня сопротивления, заданного неделей ранее, приостановили восхождение. Но позже рынок прорвал сопротивление посредством окна, и сомнений уже не осталось: инициатива перешла к быкам.

На рисунке 15.5 молот от 19 июня предупредил о том, что рынок нащупывает основание. В первый час торгов 20 июня цены достигли новых минимумов на отметке $16,62, отмеченной цифрой 1, а тиковый объем в этот момент подскочил до 324 сделок. Спустя несколько часов произошло еще одно движение к минимумам и образовалась длинная черная свеча, помеченная цифрой 2, но на этот раз тиковый объем составил лишь 262 сделки. Сессию следующего дня, 21 июня, можно отнести к числу самых интересных. В течение третьего ее часа наблюдалось падение до новой минимальной отметки $16,57, и этому сопутствовал еще более низкий тиковый объем, чем в предшествующие два раза, – всего 249 сделок. Все говорило о том, что напор продавцов ослабевает. Уже к концу этого часа цены спружинили вверх и образовали на графике молот (из главы 11 вы знаете, что теперь следовало ожидать повторной проверки недавнего максимума, а именно отметки $17,24).

На срочном рынке на каждого покупателя фьючерсного или опционного контракта приходится продавец, поэтому общее число обращающихся в данный момент контрактов всегда соответствует объему реального товара, подлежащему поставке. Открытый интерес (open interest) представляет собой сумму всех длинных либо всех коротких позиций, которые на данный момент остаются открытыми. Эти суммы всегда равны.

Как и информация об объеме торгов, открытый интерес помогает оценить силу наблюдаемого тренда исходя из того, происходит приток денег на рынок или их отток. Рост или падение открытого интереса характеризуют поведение покупателей и продавцов, вступающих в игру, равно как и действия выбывающих из нее трейдеров. Главный принцип таков: увеличение открытого интереса подтверждает силу наблюдаемой тенденции. Если индикатор растет вместе с ценами, значит выходящие на рынок покупатели действуют агрессивнее продавцов, поскольку продолжают открывать длинные позиции даже на более высоких отметках. Если же открытый интерес растет в период падения, это говорит об упорстве игроков на понижение, которые совершают продажи несмотря на падение цен. Таким образом, в случае роста открытого интереса при восходящем тренде тон задают быки, и рынок, вероятно, продолжит идти вверх. Если же открытый интерес увеличивается при нисходящем тренде, значит доминируют медведи и напор с их стороны должен сохраниться.

А вот когда движение вверх или вниз сопровождается падением открытого интереса, наблюдаемый тренд, скорее всего, подходит к завершению, поскольку ликвидация ранее открытых позиций как бы опустошает рынок и лишает его движущей силы. Рост на фоне падающего открытого интереса говорит в первую очередь о том, что игроки закрывают старые короткие позиции (хотя это и происходит одновременно с закрытием длинных). По мере завершения этого процесса силы, питающие рост, будут исчезать.

Можно провести такую аналогию: допустим, у вас имеется шланг, подведенный к водопроводу, и подача воды перекрывается с помощью крана. Растущий открытый интерес – это нечто вроде притока воды из водопровода: пока кран открыт, из шланга будет идти стабильный поток, а на рынке будет наблюдаться стабильный рост цен или устойчивое падение. Падающий открытый интерес, в свою очередь, подобен закрытому крану: из шланга продолжает вытекать оставшаяся в нем вода, но в отсутствии давления из водопровода этот поток быстро иссякает. Аналогичным образом сходит на нет и ценовая тенденция.

Анализируя данные об открытом интересе, нужно учитывать и еще несколько факторов, не упомянутых в нашем кратком обзоре, – в частности, факторы сезонного характера.

Вернемся к рисунку 15.1, который не только содержит значимую информацию об объеме торгов, но и иллюстрирует возможность использования открытого интереса для подтверждения тренда. С 13 по 22 марта наблюдался краткосрочный подъем цен, сопровождавшийся снижением открытого интереса (см. линейный график в нижней части рисунка). Это означало, что подъем являлся следствием закрытия коротких позиций и должен был прекратиться с завершением этого процесса, что и произошло у свечи 1, представляющей собой рикшу. В этот день цены не смогли подняться выше максимумов конца февраля. Когда с 9 апреля началось падение цен, открытый интерес стал расти, т. е. в игру вступали новые покупатели и продавцы, но вторые были агрессивнее, поскольку продолжали совершать продажи несмотря на снижение. Рост открытого интереса продолжался в течение всего периода спада и завершился лишь с появлением двух дожи от 27 апреля и 2 мая, что свидетельствовало об ослаблении давления продавцов.

На рисунке 15.6 на протяжении мая увеличение открытого интереса сопровождалось восходящим трендом на ценовом графике, что отражало потенциал для дальнейшего роста. Менее оптимистично выглядела июньская картина: цены поднимались, а открытый интерес падал, и это означало, что движение вверх было вызвано, главным образом, закрытием коротких позиций. Падающая звезда в начале июля послужила сигналом разворота, который за считанные дни свел на нет почти все июньские завоевания.

Если достижению ценовых максимумов сопутствуют необычно высокие значения открытого интереса, то это серьезный повод для беспокойства. Рост открытого интереса означает вступление в игру новых продавцов и покупателей, и если цены растут поступательно, то уровни, на которых выставляются стоп-приказы при открытии новых длинных позиций, также постепенно повышаются. В случае резкого падения срабатывание этих стоп-приказов может приобрести характер цепной реакции и спровоцировать обвал. Пример такого развития событий представлен на рисунке 15.7. В течение двух месяцев с начала марта цены на сахар держались в диапазоне $0,15–0,16, при этом открытый интерес заметно вырос во время последней волны подъема, наблюдавшейся в конце апреля, и в первых числах мая достиг необычно высокого уровня. Очевидно, что выходившие на рынок покупатели выставляли защитные стоп-приказы на продажу все выше и выше. Появившаяся затем серия дожи указала на нерешительность быков и возможный откат. Когда 4 мая он начался, один за другим стали срабатывать стоп-приказы, и цены рухнули.

Другая особенность данной ситуации заключается в том, что держатели новых длинных позиций, не закрывшие их по стоп-приказам, после обвала оказались как бы в ловушке. Армия тех, чьи позиции стали убыточными, должна быть достаточно обширной, учитывая существенный рост открытого интереса вблизи максимума в $0,16 – как раз накануне падения. Эта армия теперь должна была использовать любые попытки роста цен для того, чтобы выйти с рынка с наименьшими потерями. Именно так развивались события в середине мая, когда краткосрочный подъем к уровню $0,15 натолкнулся на мощную волну продаж.